当前位置:首页 >> 研究报告 > 专题研究

研究报告

证监会首提全面禁止通道业务 | 金融业5月信用月报

发布时间:2017-06-07

本期作者:金融业务部  助理总经理  李茜

分析师 徐基伦 黄孟然 郄亚美 魏梦谯


证监会首提全面禁止通道业务


事件


证监会首提全面禁止通道业务


证监会新闻发言人于2017 年5 月19 日新闻发布会上首提全面禁止通道业务,强调不得让渡管理责任。发言人强调,证券基金经营机构从事资管业务应坚持资管业务本源,谨慎勤勉履行管理人职责,不得从事让渡管理责任的所谓“通道业务”。各资产管理人应审慎开展业务,珍惜名誉,取信于投资者、取信于市场,切实履行投资管理及合规风控的主体责任。


风险案例


2016年12月20日,新沃基金管理有限公司(简称“新沃基金”)管理的乾元2号特定客户资产管理计划受持有的信用债券违约及高杠杆操作相互叠加影响,发生大额质押回购到期无法偿付的情况。


乾元2号实际上是一类通道产品,风险极可能是来自于投资顾问。在乾元2号的案例披露中,公开信息没有透露委托人及投资顾问的信息。


证监会对新沃基金及旗下产品运作情况进行了专项现场核查。核查发现,新沃基金对前述专户产品的风控缺失、管理失当,是造成风险事件的根本原因。同时,新沃基金在公募基金的管理上也存在一定违规问题与风险隐患。


点评


去通道效果不及预期,监管重申去通道决心


2016年7月实施的《证券期货经营机构私募资产管理业务运行管理暂行规定》提高通道类资管计划的门槛,和2016年10月修订实施的《证券公司风险控制指标管理办法》从资本计提角度倒逼证券公司压缩通道类资管业务。但从2017年一季度数据来看,券商定向资管业务仍保持10%左右的增速,去通道化效果不及预期。此次证监会明确提出禁止通道业务,重申去通道的决心,券商通道资管业务短期内面临较大压力。


通道资管业务收入贡献少,对券商业绩影响有限


通道业务规模较大,占比资管规模70%左右,但由于通道费率仅为万分之五至千分之一,因而通道业务对资管业务收入贡献有限。而对于证券公司来说,资管业务收入占比营业收入仅有10%左右,因而,去通道化对证券行业收入影响有限。


去通道化的根本途径在于统一资管行业监管政策


我国资产管理行业长期处于银监、证监、保监分立监管的局面,监管制度和程度有所不同,通道业务产生的主要原因在于监管套利,统一监管制度将成为去通道的根本途径。但资管业务结构复杂,涉及的机构和投资者众多,从监管架构重建和制度修订层面看,资管行业去通道化仍然任重道远。