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研究报告

近期利率债发行量有所增加,但债券发行回暖尚需时日

发布时间:2017-09-08

作者 | 评级副总监 俞春江  研究发展部  刘暮菡

 
近两月债券发行量尚未呈明显回暖迹象,信用债发行规模增速下滑,利率债发行量有所增加
 
截至8月29日,债券市场8月份累计发行期数为3437期,发行规模达40144.6亿元,较7月份分别增加9.88%和1.81%;6月和7月发行规模分别为37236.6亿元和39431.5亿元,增速分别为30.01%和5.89%,近期发行规模增速呈下滑态势。同时从取消发行情况来看,8月份已累计88只债券取消发行,规模为653.6亿元,超过5月取消发行潮时的数据。因而,近两月一级债券市场回暖态势并不明显。
 
 
从债券类型来看,近两月利率债发行量有所增加,6月、7月、8月利率债的发行规模分别增加0.7%、30.1%和12.0%,其中7月份利率债明显增加主要是由于地方政府债发行提速,其发行规模增加64.8%,8月份的增量主要来自国债的发行。
 
 
信用债方面,相比上半年“债灾”时间,近期信用债类型发行规模规模略有增加,但增速在7月冲高后回落。6-8月公司债、企业债、短期融资券、中期票据等信用债发行规模分别为1508.3亿元、3260.2亿元和3049.9亿元,增速分别为100.5%、116.2%和-6.5%,信用债发行在连续两个月显著增加之后,上涨态势回落。
 
 
发行利率上看,7月市场整体平均发行利率为4.63%,较上月下行43BP,但8月再次转为上升2BP,其中公司债和企业债平均发行利率较7月分别上行3BP和21BP,不过仍低于4、5月份的水平。
 
 
市场资金利率处于高位,市场观望情绪浓厚,债券发行回暖尚需时日
 
央行维持中性的货币政策,进行削峰填谷的政策操作以维持市场资金面紧平衡。近期流动性相对偏紧,市场资金利率也持续走高,传导至债券发行端导致发行成本8月份有所回升和取消发行的现象重现。
 
此外,金融机构对未来流动性预期趋于谨慎,观望情绪浓厚。由于9月份同业存单大量到期,加之滚动发行和季末MPA考核压力,预计市场利率或维持高位,进一步增大债券供给压力。