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研究报告

发行期限不得超过一年,同业存单监管体系进一步完善

发布时间:2017-09-07

作者 | 首席分析师 徐承远 金融业务部 李磊
 
近日,中国人民银行发布公告(以下简称“12号文”),决定自2017年9月1日起,将同业存单发行期限限定在1年以内,即自上述时间起,具备资格的发行人只能新发行期限为1个月、3个月、6个月、9个月和1年期的固定利率或浮动利率同业存单,不得新发行2年和3年期同业存单。同时,对于尚未到期的一年以上同业存单实行新老划断,即此前已发行的1年期(不含)以上同业存单可继续存续至到期。
 
东方金诚认为,此次12号文与八月中旬央行发布的《2017年第二季度货币执行报告》(以下简称“二季度报告”)提到的“拟于 2018 年一季度评估时起,将资产规模 5000 亿元以上的银行发行的一年以内同业存单纳入 MPA 同业负债占比指标进行考核。”相配套,目的是为了进一步完善同业存单监管体系。12号文取消2年和3年期同业存单发行,使得新发行同业存单期限与需纳入同业负债进行MPA考核的期限规定保持一致,有利于防止发行人转换期限以规避监管的行为,同时也与银监会2014年出台的“127号文”中对于同业融资业务(不包括同业借款)期限不得超过1年的规定相呼应,亦为未来银监会跟进对同业存单业务的监管扫清了障碍。从实际影响来看,由于一年期以上的同业存单发行和存量规模均较低,12号文出台对同业存单业务影响较为有限。
 
同业存单发行期限明确不得超过一年,商业银行规避监管难度加大
 
同业存单主要是在利率市场化的背景下推出,以满足银行短期资金调剂和流动性管理,发行中长期同业存单并不符合其初衷。同时,自2014年以来,市场利率整体呈现下行趋势,缩短负债重定价期限更有利于降低成本,因此,从图1中可以看出,2014年和2015年商业银行发行一年以上同业存单规模很小。2016年四季度以来,在利率走升的背景下,商业银行倾向于拉长负债重定价期限,因此,一年以上同业存单发行量上升较快。2016年,商业银行发行一年以上同业存单共104单,金额711.00亿元,同比增长377.50%,高出同期同业存单总量增速232.02个百分点,其中12月单月发行190亿元。
 
2017年以来,在市场利率仍处高位且针对同业存单加强监管的预期趋于一致的背景下,商业银行一年期以上同业存单发行量继续保持较快增长,特别是7月份以来,其增速以及占比均创出新高。2017年1~8月,商业银行发行一年期以上同业存单121单,金额685.00亿元,其中7月和8月分别发行25单和38单,金额分别为183.10亿元和129.50亿元,发行增速有进一步加快趋势。
 

 
东方金诚认为,一方面,12号文的出台是同业存单监管体系不断完善的过程,对此前出台的同业存单纳入同业负债进行MPA考核规定起到了较好的补充。另一方面,12号文出台亦是考虑到近期一年期以上同业存单发行规模增速有所加快,以此防止商业银行在2018年一季度前通过转换发行期限规避监管的行为。东方金诚预计,由于当前针对同业存单的监管措施仍较为有限,其监管效果仍有待观察,未来继续出台监管规定,完善监管体系的可能性较大。
 
 
一年期以上同业存单发行占比较低且主要集中于大型银行,取消一年期以上同业存单发行规定整体影响较为有限
 
从发行量来看,虽然2014年以来,一年期以上同业存单发行期数和金额占比有所上升,其中2017年7月以来上升势头较快,但整体占比仍然较低。2017年7月和8月,一年期以上同业存单发行期数占比分别为1.20%和1.56%,发行金额占比分别为1.16%和0.80%。从存量占比来看,截至2017年8月末,一年期以上同业存单存续197只,金额为1269.80亿元,占比分别为1.74%和1.51%。因此,考虑到1年期以上的同业存单发行及存续规模占比很低,且实行新老划断,12号文的出台预计对商业银行同业存单业务影响较为有限。
 
同时,东方金诚亦关注到,一年期以上同业存单发行人集中在部分股份制商业银行以及大型城商行,且主要为同业存单业务规模较大,同业负债占比较高的银行。从表1中可以看出,2017年1~8月,共有11家商业银行发行了一年期以上同业存单,其中发行量靠前的商业银行同业负债(含同业存单)占比较高。此次12号文出台将使得商业银行难以发行中长期同业存单,而随着2018年一季度同业存单纳入同业负债进行MPA考核的来临,上述银行同业存单业务或将面临调整压力。