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研究报告

险资另类投资服务实体经济,成险资配置第一大类资产

发布时间:2017-10-10

作者 | 首席分析师 徐承远  金融业务部 徐基伦

 

Number1

保险资金另类投资服务实体经济发展

 

目前,保险资金另类投资通常是指存款、债券、股票、基金四个投资渠道之外的其他投向,主要包括基础设施及民生工程类股权计划、债权计划等。近年来,保险资金另类投资比例持续上升。根据保监会数据,截至2017年7月末,保险业资金运用余额14.43万亿元,其中指代另类投资的其他投资余额5.64万亿元,占比39.08%,较之2013年16.90%的占比增长明显。

 

从资金投向看,另类投资渠道大多指向实体经济,保险资金配置另类投资的增加实质即是支持实体经济,具体表现为:

 

第一,保险资金投资渠道的放宽,有助于保险资金优化配置结构,提高配置效率,更好地服务于实体经济发展。近年来,随《关于保险资金投资股权和不动产有关问题的通知》、《关于保险资金投资有关金融产品的通知》、《关于保险资金投资创业投资基金有关事项的通知》等法律法规的实施,我国保险资金投资渠道不断拓宽,投资领域由重大基础设施建设项目,拓展到了地方基建、能源、原材料及地产等行业或领域,新增的不动产投资计划、信托和保险资管产品等工具带动保险资金投资便利性提升。

 

第二,目前,保险资金另类投资主要投向交通、通讯、能源、市政和环保等行业基础设施建设项目。2016年以来,随《保险资金间接投资基础设施项目管理办法》颁布,保险资金投资基础设施项目范围进一步拓宽,医院、养老中心、体育中心、移民小区等社会事业项目、污水处理和垃圾处理等民生工程都将成为保险资金重点关注的领域。从行业分布可以看出,保险资金另类投资最终基本流向了实体经济,既有助于推进保险行业的供给侧改革,又满足了实体经济快速发展的资金需求,营造出多方共赢的局面。

 

Number 2

保险资金另类投资的风险与防范

 

另类投资过快增长的潜在风险主要体现信用风险和流动性风险两个方面:

 

第一,另类投资项目往往收益水平较高,高收益项目背后潜在的信用风险需要关注。在低利率和优质资产缺乏的背景下,另类投资项目较高的收益水平成为部分保险公司资金追逐的热点。另类投资项目一般涉及参与主体较多,交易结构复杂,在未来市场“刚性兑付”逐步打破的情况下,这里另类投资项目信用风险往往高于正常的公募发行的债券类固定收益产品。

 

第二,保险公司资产端和负债端期限的不匹配,使其面临一定流动性风险。另类投资项目大多建设周期长,因而产品久期长、流动性低。传统保障型保险产品保单通常具有期限长、流动性要求高、强制偿付性等特点,与另类投资的期限匹配相对较好。但部分保险公司为了追求业绩和规模,大幅开拓投资型保险产品,此类产品期限较短,对流动性要求很高,因此难以匹配另类投资长久期的要求,使得流动性风险增加。

 

保险公司可以从以下几方面防范相应风险:

 

第一,从投资端来把好风险关。另类投资较之传统投资标的涉及主体更为复杂,需要建立更具针对性的评级方法及模型。保险公司应从自身收益和安全性需求出发,完善另类投资内部评级体系,帮助其更好的甄别风险、应对风险。此外,保险公司应通过项目跟踪、压力测试等方面持续关注投资项目情况,并评估另类投资与公司风险承受能力的匹配程度。

 

第二,提高自身资产负债管理能力。今年7月,保监会就保险资产负债管理监管规则(1-5号)向行业征求意见,同时对财产保险公司和人身保险公司开展资产负债管理能力试评估和量化评估测试。资产负债管理监管制度建设工作计划于今年年底完成,并于2018年起试运行。作为保险公司,应参照监管要求进一步完善资产负债管理体系,根据负债端需求配置另类投资项目,在收益性、安全性、流动性之间寻求更好的平衡。

 

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东方金诚就此接受证券日报采访

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