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金融市场 | 2018年险资权益类展望

发布时间:2018-01-05

作者  | 首席分析师 徐承远 金融业务部 徐基伦


Number 1


强监管促险资权益类投资稳步回升


据悉2017年险资权益类投资稳步回升,一直稳定在12%-13.5%区间波动。截至2017年10月末,保险资金的股票和证券投资基金为19780.42亿元,占比13.46%,较9月末的12.86%抬升0.6个百分点。


2017年以来,在强监管背景下,险资投资风格也发生了改变,过往高负债成本驱动下的激进投资得到了一定程度上的抑制,险资开始回归长期投资、价值投资、稳健投资。随着宏观经济的持续向好,股票市场蓝筹股业绩增长明确,投资吸引力持续增强,提高了险资权益类投资配置的动力。


Number 2


2018年险资权益类展望:投资比例将保持相对稳定


从历史数据看,近年来国内险资对权益类投资的配置比例稳定在12%~13.5%之间,较之美国(2%~3%)和日本(5%~8%)处于较高水平。在回归保障本源的监管思路下,险资权益类投资的比例始终受到严格限制。预计2018年,险资权益类投资比例出现大幅增长的可能性不大。


但另一方面,险资短时间内弱化权益类投资的可能性亦不大。在债券市场收益下滑、信用风险逐步积聚的背景下,业绩表现较好的蓝筹股等权益类投资仍具有较强的吸引力。加之险资作为A股最重要的长期资金来源之一,也在一定程度上起到了“稳定器”的作用。监管层对于险资入市的限制重在强调理性投资,规范“快进快出”的投机行为。在此种监管导向下,险资短时间内大幅弱化权益类投资的可能性较小。


综上来看,预计2018年险资权益类投资比例仍将保持相对稳定,伴随着保险资金规模的增长,权益类投资的规模也将有所增长。投资策略方面,在宏观经济持续向好的背景下,预计险资仍会偏好于业绩较强的蓝筹股以及具有协同战略意义的成长性股票。同时,基因工程、AI人工智能、机器人等战略性新兴产业也将成为险资的关注重点。


Number 3


险资偏爱港股,投资力度预计2018年将持续加大


2017年监管趋严,沪港通、深港通为险资投资打开另一扇门,保险机构“南下”热情不断高涨。在当前环境下,险资偏爱港股的原因主要有:


01


险资海外资金配置政策限制较多,而沪港通/深港通政策相对宽松,为国际资本双向流动创造了更为便利的条件。自2006年险资海外投资试点以来,香港资本市场一直是保险资金最重要的海外投资领域。但险资进行海外投资时,除了必须在保监会批准的投资比例内,还要在国家外汇局核定的QDII额度之内,较为严格的额度限制也导致险资海外投资比例较低。沪港通/深港通不限投资类别、额度、无排他性、无锁定期、通道和托管成本更低,为国际资本双向流动,创造了更便利的条件,也有利于提升保险资金跨市场配置灵活性。


02


港股市场的红利回报水平叠加人民币贬值带来的相对汇兑收益能为险资投资收益的持续增长提供助力。与国内固定收益市场收益率下行和A 股市场整体行情不温不火相比,港股市场迭创新高,对国内险资具有较大的吸引力。


03


沪港通/深港通为保险机构做好资产配置和资产组合管理提供了新的投资市场,多元投资的渠道可以适度分散投资组合,促进险资资产配置的优化。目前,险资的股票投资仍主要集中于A股市场,相对单一的资产配置组合和相对单一的市场导致投资收益稳定性难以保证。


展望2018


预计2018年,险资对港股的投资力度将持续加大。一方面,两地三市互联互通机制的日趋完善,为险资港股投资奠定了制度基础。另一方面,港股在现阶段仍具有一定的估值优势,保持着较强的吸引力。未来,港股将继续受益于中国机构资金“北水南下”,特别是资管新规的实行,将有助于提升险资配置权益类资产和海外资产的比例。


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