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险资投资进一步规范,实体企业融资将受益

发布时间:2018-01-08

作者: 首席分析师 徐承远 金融业务部 徐基伦

摘要

1月5日,保监会发布《关于保险资金设立股权投资计划有关事项的通知》(以下简称“通知”),主要内容包括:


 股权投资计划取得的投资收益,应当与被投资未上市企业的经营业绩或私募股权投资基金的投资收益挂钩。

● 保险资产管理机构设立股权投资计划,不得直接或变相开展通道业务,不得投资嵌套其他资产管理产品的私募股权投资基金。

●  股权投资计划投资私募股权投资基金的,所投资金额不得超过该基金实际募集金额的80%。

保监会此次《通知》的核心在于规范险资“明股实债”投资


目前,保险公司投资重点在于固收产品和类固收产品(包含“明股实债”类产品),直接参与股权投资规模占比不高。险资参与“明股实债”目的还是为了实现保本保收益。部分业务风格激进的寿险公司参与“明股实债”投资较多,主要是由于在激进的业务风格影响下,公司负债成本高企,盈利压力持续加大,导致其倾向于投资收益相对较高的“明股实债”类非标资产。


东方金诚认为,《通知》疏堵结合,一方面对险资“明股实债”投资及通道业务、嵌套投资进行规范,有助于降低实体企业融资成本;另一方面,对重点项目的股权投资计划予以优先注册,有助于引导险资流向,优化险资投资结构。


《通知》明确指出股权投资计划的投资收益应当与投资标的经营业绩或收益挂钩,严防保险资金以“明股实债”的方式变相提高实体企业融资成本。


一直以来,设立股权投资计划是保险资金参与实体经济建设的重要方式,基于对股权投资权益性以及债券投资稳定性的追求,“明股实债”的投资模式越来越受到市场青睐。但是,由于这种投资方式在定价效率、增信措施等方面存在先天不足,一定程度上造成了保险公司信用风险、法律风险及声誉风险的积聚。在回归保障本源,服务实体经济的监管思路下,《通知》有利于遏制保险资金参与“明股实债”融资,促进保险资金以更合理有效的方式服务于实体经济。


《通知》对通道业务及嵌套投资进行规范,有利于提升保险资金配置效率,降低实体企业融资成本。


目前各领域对资管业务的监管尺度不一,不同领域资管机构市场待遇不同,部分机构通过通道、嵌套等手段套取监管红利,也变相提高了实体企业的融资成本。《通知》对保险资金参与通道业务及嵌套投资进行规范,有利于提升保险资金配置效率,促进保险资金更好的服务于实体经济。


《通知》对投资于重点项目的股权投资计划予以优先注册,有利于引导保险资金流向


《通知》提出,对投向国家重大发展战略、重大改革举措、重点领域、重大建设工程,以及投资于实体经济项目的股权投资计划,保监会指定机构予以优先注册,政策面上有利于实现引导保险资金流向,优化保险资金结构的目标。


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