研究报告

当前位置:首页>> 研究报告 > 评级研究

研究报告

债券市场 | 债市对外开放或将加码 “南向通”开通需过两道关

发布时间:2018-01-10

作者:评级副总监 俞春江  研究发展部  刘暮菡

摘要

2017年“债券通”开通,无疑是我国债券市场改革开放发展的具有标志性意义的一步。证监会日前表示,相关部门将适时研究扩展至“南向通”,投资于香港债券市场。“南向通”是指开放境内投资者投资和交易在香港债券市场发行流通的债券。

Number 1


“南向通”需等待合适时间窗口


在“北向通”成功运行的基础上,如“南向通”能顺利落地,将有两个方面的重要意义:一是对境内投资者来说,可以实现资产的全球化配置,利用香港债券市场实施“一带一路”相关投资,在全球范围内管理和对冲信用风险;二是对境内债券市场和香港债券市场来说,南向通开通意味着真正实现双向互联互通,帮助境内外发行人在两地债券市场均能面向全球投资者发行,有望促进两地债券市场监管标准的逐步趋同,推动中国债券市场结算登记、信用评级、信息披露等相关制度的国际化,同时进一步巩固香港全球金融中心地位。


 “北向通”已落地半年左右的时间,“债券通”开通和发展所需的结算、税务、托管、评级等基础设施亦在不断完善,从技术对接角度“南向通”的条件正在逐步具备。目前来看,“南向通”开通面临要看两个方面是否具备条件:一是跨境投资的外汇管制问题。我国资本项下尚未完全开放,任何跨境资本投资均需在销售或撤资时需记录上报并将相关款项汇回内地的来源地,南向通需要对此做出相应的灵活安排。二是香港债券市场的收益率对境内投资者的吸引力问题。受中美利差和汇率变动等因素影响,目前境内债券市场的收益率相对高于香港债券市场,因而吸引境内投资者投资于香港债券市场需要合适的时间窗口。


随着资本市场的对开开放的不断深化,有关部门在2018年将积极开展“南向通”相关准备工作。“南向通”的开通只是时间问题。


Number 2


多角度发力进一步推动中国债券市场双向开放


这两年,中国在债券市场开放方面走得比较快,这是中国金融市场对外开放非常重要的组成部分。债券市场开放包含两个方面,一是到中国市场发行债券,也就是熊猫债,二是开放境外投资者来中国债券市场进行投资和交易。东方金诚认为2018年债市对外开放还可以从如下方面发力:


01


积极推动中国债券市场加入国际主要债券指数。若中国债券市场被纳入国际核心债券指数,将会带动追随指数基金等资金流入境内,境外投资者也或将配置部分债券以满足对冲或避险的目的,有助于促进中国债券市场的流动性和活跃度。


02


加强监管的国际协调。2018年债市对外开放可加强监管的国际协调与合作,以减少监管盲区,增强相互间认可度,提高中国债券市场国际竞争力。


03


这两年,中国在债券市场开放方面走得比较快,监管层推动债券市场基础设施的国际化和信用评级机构的国际化,以进一步增强交易的便利程度和信息透明度,提升境外投资者对中国债券市场的接受程度。


声明:本文是东方金诚的研究性观点,并非是某种决策的结论、建议等。本文引用的相关资料均为已公开信息,东方金诚进行了合理审慎地核查,但不应视为东方金诚对引用资料的真实性及完整性提供了保证。本文的著作权归东方金诚所有,东方金诚保留一切与此相关的权利,任何机构和个人未经授权不得修改、复制、销售和分发,引用必须注明来自东方金诚且不得篡改或歪曲。