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汇率波动对出口影响相对有限 2018年重点关注特朗普政府贸易政策可能带来的冲击

发布时间:2018-01-26

作者 | 研究发展部 副总经理 王青


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通常来说,人民币升值会通过价格波动对中国出口产生抑制作用,对进口则具有拉动作用。

 

2017年12月19日以来,人民币出现新一轮升值过程。不过我们认为这对中国出口影响相对有限。主要因为本轮人民币主要是兑美元升值,而三个一篮子货币指数、名义与实际有效汇率均保持基本稳定。

 

此外,汇率变化对出口的影响通常存在6-9个月的滞后期。只有人民币汇价持续保持高位,对出口的冲击才会较显著地显现出来;短期波动影响则相对有限。

 

最后,我国对外贸易还具有“大进大出”特征,即大量进口原材料,加工后出口工业制成品。考虑到汇率变化将同时反向作用于进口成本和出口价格,因此其对我国出口竞争力的影响相对可控。

 

在人民币汇率走势方面, 2017年年末中央经济工作会议强调防范化解重大风险,重点是防控金融风险,而汇率非理性大幅波动是引发或放大金融风险的一个潜在因素。本次中央经济工作会议强调“保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”,体现了管理层对2018年人民币汇率走势的基本政策立场。

 

根据国际货币基金组织(IMF)2017年8月份发布的最新中国经济年度报告,人民币汇率当前已处于基本均衡水平。这意味着在未来一段时期,经济基本面因素不支持人民币大起大落。

 

最后,2018我国会继续推进人民币汇率市场化改革,一定范围内的市场双向波动将是正常现象。

 

我们判断,2018年汇率对中国对外贸易的影响仍相对有限,主要影响因素仍是全球经济增速,特别是来自发达经济体的外需是影响中国出口的重要变量。初步预计,2018年全球经济将延续较高景气状态,因而全球贸易增速将与2017年基本持平(4.1%)。作为全球头号商品出口大国,2018年我国出口增速有可能维持6.0-8.0%的较高增长水平。


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在普遍关注的中美贸易方面,2017年人民币兑美元升值6.2%,但对中美贸易,特别是中国对美出口未产生明显冲击。我们判断,2018年汇率因素对中美贸易的影响仍将相对有限,这主要是由两国经济结构决定的,汇率变化及由此带来的进出口价格波动产生的边际影响不大。正常环境下,随着美国国内经济增长势头增强,中国宏观经济保持稳健发展,2018年两国贸易仍将保持一定增长态势。

 

但 2018年上半年美国对华301调查结果将会公布,特朗普政府的贸易保护倾向正在成为影响中国出口贸易走势的重大不确定因素。初步判断,2018年如果美国启动较大规模的对华贸易限制政策,包括针对金属、化工、电子、轻工制品等重点行业的反倾销反补贴及高关税措施,中国对美出口的潜在风险贸易金额可能会达到400亿美元左右,相当于2017年对美出口的9.2%左右。同时也需要关注美国贸易保护主义政策是否会在欧盟和其他国家引发连锁效应。


(东方金诚就此接受美国国际市场新闻社采访)

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