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商业银行 | 持续政策利好,市场化债转股有望加速发展

发布时间:2018-03-30

作者:金融业务部 李茜 王佳丽

 

受宏观经济持续调整以及“去产能、降杠杆”等政策影响,国内商业银行不良资产规模持续增加。截至2017年末,国内商业银行不良贷款余额已达16704亿元,较2016年末增加10.46%;关注类贷款余额为34092亿元,较2016年末增加1.69%,预计未来的1-2年国内商业银行不良贷款仍将逐步上升。在经济新常态形势下,对具备条件的企业开展市场化债转股是“稳增长、促改革、调结构、防风险”的重要结合点,是供给侧改革的重要工具之一。为支持债转股业务的开展,监管层陆续发布了《关于市场化银行债权转股权的指导意见》、《商业银行新设债转股实施机构管理办法(试行)》(征求意见稿)、《关于市场化银行债权转股权实施中有关具体政策问题的通知》等文件。在政策驱动下,未来市场化债转股有望加速发展。


具体分析如下:

国内不良资产处置市场网络体系逐步健全,有助于加快推动债转股项目落地,提高实施效率


目前,国内不良资产处置市场初步形成了“四大AMC+地方AMC+银行系债转股实施机构+非持牌AMC”的格局,不良资产处置的市场网络体系逐步健全。同时,由于市场化转股业务具有周期长、资本占用多等特点,参与主体的扩大可进一步丰富债转股资金的筹措渠道,加快推动项目落地,提高债转股实施效率。如银行系债转股实施机构作为银行的附属机构可以充分利用银行的信用和渠道筹措债转股资金,提高债转股实施的成功率,同时还可参与银行自身客户之外的债转股项目,活跃债转股市场。民营企业的引入有利于建立市场化的运行机制,且可利用自身在人脉、项目资源等方面的积累实现资产的重组、对接。


市场化债转股的实施对降低企业杠杆率、深化国企改革、提升内部治理架构等方面发挥了重要作用


降低国有企业杠杆率已经成为去杠杆工作的重中之重,市场化债转股在深化国有企业改革方面发挥重要作用。市场债转股是国有企业降低杠杆率的有效途径,有利于优化国有企业资产负债结构,减轻财务负担,为其轻装上阵增强活力腾挪了空间。当前部分国有企业,尤其是煤炭、钢铁等产能过剩领域企业,资产负债率过高,财务负担较重,严重拖累了企业正常经营,增加了债务违约风险。通过债权形式转让国有企业的负债转变为实施机构对企业持有的股权,减少了企业的银行贷款利息负担,优化了国有企业的资产负债表,在一定程度上化解了上述产能过剩国企债务违约风险,为后续转型升级提供了基础。


同时,市场化债转股倒逼僵尸企业加速出清,有利于去除国有企业领域的坏杠杆。市场化债转股也是混合所有制改革的重要手段,可为国有企业引入多种类型专业性股东,有利于完善国有企业的公司治理结构,并在公司治理层面强化对国有企业资产负债率和经营业绩的约束。


为提升债转股市场活跃度,建议从政策环境、资金募集方式、信息披露等方面出台相关配套措施,以充分发挥其对国企改革的作用


市场化债转股“签约多、落地难”的困局主要原因在于,由于信息不对称导致对债转股标的风险和收益的不确定性缺乏合理预期,从而导致参与机构观望情绪浓厚,筹集债转股资金困难。建议从以下几个方面尝试突破困局:

进一步为市场化债转股优化政策环境,稳定交易各方的政策预期。进一步理清债转股交易过程中定价机制、风险承担机制以及退出机制等方面存在的问题,完善相应配套政策。

通过完善私募股权投资基金等方式进一步拓展债转股交易的资金来源,丰富市场参与主体的类型。私募股权投资基金的优势在于可以通过基金向合格投资者募集资金的形式,来扩充债转股的资金来源,吸引各类社会资金。

采取多种方式降低债转股交易成本,如加大税收优惠力度、发挥产业基金激励引导作用等。

加强债转股交易的信息披露质量和信用记录管理,引入第三方信用评级机构开展信用风险评估,提高参与机构对债转股项目风险的识别能力。

债转股实施机构通过增资扩股增强资本实力,同时充分利用债转股专项债这一债券融资渠道。尤其是目前债转股专项债成功发行仅1家,与当前债转股市场资金需求量明显不匹配。


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东方金诚就此接受证券日报采访

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