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ABS监管 | 《信用风险管理指引(征求意见稿)》政策解读

发布时间:2018-03-29

作者 | 结构融资部 郭永刚 马骁骁 余珊

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《指引》政策解读背景



监管层近日启动了2018年第一轮投行业务“自纠自查”工作,主要针对公司债和ABS业务。该项工作启动后不久,中基协开出了2018年在ABS领域的首张罚单——中基协纪律处分决定书(以下简称“《决定书》”),遭受处罚的是上海富诚海富通资产管理有限公司(以下简称“富诚资管”)。


紧接着,沪深交易所与报价系统于3月22日公布了《上海证券交易所资产支持证券存续期信用风险管理指引(试行)(征求意见稿)》(以下简称“《指引》”),以强化资产支持证券存续期信用风险管理,督促各市场参与机构有效管理、预警并化解处置资产支持证券信用风险。


02

ABS领域“首张罚单”的指向和意义



  指向  


“首张罚单”主要是针对未按照监管规定勤勉尽责履行计划管理人义务而导致投资人的合法利益受到侵害的行为做出的裁决;其罚单关注点主要集中在基础资产转让的合法有效性,尽调的完整性,特定原始权益人和重要增信方的数据的可靠性、全面性、及时性和准确性,各中介机构信息披露的一致性,以及内控立项流程的合规性几大方面。


  对整个资产证券化行业的意义  


(1)监管针对计划管理人在管的不同基础资产的4个专项计划整个流程均指出了不合规之处,说明当前市场合规性问题绝不仅限于个别类型的产品或产品的单个环节,需要监管从全局入手开展审查工作;

(2)《决定书》反复提到计划说明书与其他中介机构报告的不一致性,说明对未来资产证券化产品设立和管理过程中各中介机构间的合作意识和履约能力提出了更高的要求;

(3)《决定书》指出的每个不合规问题及处罚措施均有相应监管文件的对应条款可循,反映了我国资产证券化市场规章制度体系已初步建立,这预示着未来资产证券化市场的标准化、规范化趋势,也有利于各方树立加强资产证券化的合规意识。

03

目前ABS领域主要存在的问题



目前,因为国内资产证券化行业还处于发展初期,尽管监管的体系框架已经基本完备,但针对细分产品的规范文件和相应政策依然亟待落实。另一方面,目前资产证券化市场风险暴露尚不充分,导致部分参与机构在实操中的风险意识、合规意识不足,未来需要全市场加强风险警觉,在设立流程过程中机构间需加强工作协同,共同严控事前风险、把关基础资产,产品设立后加强存续期风险管理,和持续风险监测的能力,建立良好的风险预警机制,力求保障投资人权益。


04

关于《指引》核心内容的解读



核心内容


《指引》建立了以管理人为核心的系统全面的信用风险管理制度,和覆盖资产支持证券存续期全过程和市场参与各方的持续性、常态化信用风险管理机制。


解读


(1)落实市场机构资产支持证券信用风险管理的主体责任—以管理人为核心,其他各机构相互积极配合;

(2)更加注重信用风险监测、预警和化解,应力争做到信用风险早发现、早介入、早处置;

(3)根据信用风险程度的不同,将资产支持专项计划分为正常类、关注类、风险类和违约类,就不同风险分类的资产支持专项计划做出差异化的制度安排。


对业务层面的影响


(1)强调管理人应当建立集体决策机制,具体工作落实“到岗到人”,解决了管理人内部流程的不合规问题,提高了管理人的效率;

(2)强调各中介应按规定履行职责、相互配合,进一步明确了各机构的职责与义务,这解决了各中介机构的不一致性问题和后续服务不合规问题,提高了风险管理的整体效率;

(3)对产品风险程度的细化分类做出的差异化安排,风险管理工作将更有针对性、更容易量化;

(4)《指引》对包括计划管理人在内的各参与方的信息披露提出了更高的要求,信息披露将日益标准化、规范化。


05

对监管近期加强ABS风险监测的看法



(1)ABS市场规模的扩大和在资本市场上地位的提升必然使监管开始投入更多的关注;

(2)自我国ABS市场重启以来,已有不少产品开始面临到期还本和清算,发行期和存续期隐藏的诸多信用风险逐渐暴露,引起了监管层的重视;

(3)各管理人ABS业务量在不断攀升,但合规性并没有跟上,不少产品的规范性较差,使得监管有对其加强风险监测的需求;

(4)受国家“去杠杆”、“去库存”的政策影响,债券市场表现低迷、债权融资工具违约事件频出,引起资产证券化监管部门的警觉和预防意识;

(5)ABS在我国作为新兴的固收品种,有助于非金融企业和金融机构盘活存量资产、加快资金周转、缓解流动性压力、改善资产负债表结构,是对传统资本市场的有效补充。因而,规范资产证券化市场运行,降低其非系统性风险对于整个资本市场和宏观经济的稳定具有重要意义。

 

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东方金诚就此接受21世纪经济报道采访

(报道截图如下,点击文末阅读原文查看)

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