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宏观经济 | 外需畅旺内需回升 4月进出口增速大幅反弹

发布时间:2018-05-11

作者 | 研究发展部 王青 冯琳


引言

据海关总署统计,以美元计价,4月出口额同比增长12.9%,前值-2.7%;进口额同比增长21.5%,前值14.4%;进出口总值同比增长16.7%,前值5.3%;贸易顺差287.8亿美元,同比下降20.8%。


四月

April


外需畅旺叠加春节扰动消退,出口增速显著回升。4月我国出口扭转上月负增局面,同比大幅增长12.9%。上月出口负增主因春节错期扰动,故伴随季节性因素消退,4月出口增速回升符合普遍预期。从基本面来看,4月全球经济继续稳定扩张,全球制造业PMI录得53.5(前值53.3),同时月内波罗的海干散货指数上升态势明显,显示外需依然畅旺,全球贸易继续回暖。反映到出口市场上,4月我国对美国、欧盟、日本出口表现强劲,出口额同比分别增长9.7%、10.9%和9.6%;同时,对东盟、俄罗斯、巴西等主要新兴经济体出口均录得两位数增长,且增速高于整体出口增速,显示自2017年以来的此轮出口增长动力正在由发达国家市场向新兴市场切换;不过,4月对印度出口额仅取得6.5%的同比增长,或与去年同期高基数有关。值得一提的是,由于具体措施尚未落地,中美贸易摩擦对我国出口仍未产生实质性负面影响,且存在部分企业因担忧未来关税上调而“抢出口”现象,4月我国对美出口仍保持较强增长,对美贸易顺差同比、环比均有所扩大。


生产端改善带动进口需求,进口增速超预期。4月进口额同比增长21.5%,明显高于前值和预期值,我们认为这主要受三个方面因素拉动。一是伴随春节假期结束,企业全面复产,4月中观高频数据显示生产端改善迹象明显,带动原材料及工业品进口: 4月原油和铜材进口量同比分别大幅增长14.8%和47.3%,远超前值;铁矿石进口量由上月大幅负增转为小幅正增0.8%,钢材进口量虽延续负增,但降幅有所收窄;仅煤炭进口量由于采暖期结束需求下降同比大幅负增。二是4月CRB商品价格指数整体上扬,推升进口增速。其中原油价格涨幅明显,带动当月原油进口额同比增长42.9%,大幅高于前值19.1%,拉动当月整体进口增速4.7个百分点。三是扩大进口政策效果显现,4月我国高新技术产品和机电产品进口增速进一步加快,同比分别增长27.6%和25.4%,其中最大进口项集成电路进口量和进口额增速分别高达11.7%和35.5%。


五月

May


5月进出口料保持强劲。从近几个月情况来看,全球经济扩张虽不再加速,但扩张步伐仍处较快区间。预计在外需支撑下,5月我国出口景气度依然有望保持高位。不过,正在演进中的中美贸易摩擦将是未来我国出口面临的最大不确定因素,不排除下半年出口数据出现大幅颠簸的可能。进口方面,4月23日中共中央政治局会议重提“扩大内需”,同时中国主动扩大进口也将带动进口增长。由此,预计5月进口额仍将保持两位数高增,贸易顺差将延续缩窄势头。


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