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宏观 | 5月官方PMI全面上行 企业生产扩张步伐加快

发布时间:2018-05-31

作者 | 研究发展部 王青 邹李永昊

 

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据国家统计局数据,5月制造业PMI为51.9%,前值51.4%;非制造业商业活动指数为54.9%,前值54.8%;综合PMI产出指数为54.6%,高于上月0.5个百分点。


Number 1


供需两旺,价格走高,5月制造业PMI上升

 

5月制造业PMI高于上月和上年同期0.5和0.7个百分点,为2017年10月以来的高点,主要特征包括:

 

1、制造业生产扩张幅度加大。5月制造业生产指数为54.1%,高于上月1个百分点,为2017年10月以来高点。5月制造业增值税税率全面下调,或对企业生产具有一定激励作用。从高频数据来看,月末全国高炉开工率达到71.96%,延续上月以来的快速回升势头,伴随煤炭、钢铁产业的周期演变,未来几个月复产情况较为确定;同月6大发电集团耗煤量增速达到20%以上,显示工业生产进一步加速。

 

2、制造业需求扩张步伐明显加快,供需结构维持基本平衡。本月新订单指数较上月上涨0.9个百分点至53.8%,处近年来高位,以钢铁、水泥为主的工业品需求有所回升。生产指数与新订单指数差值持续处于低位,供需状况整体平衡。

 

3、价格指数出现较大幅度上升,企业利润增速或现回落。5月主要原材料购进价格指数为56.7%,比上月大幅增加3.7个百分点,制造业成本快速提升;出厂价格指数为53.2%,高于上月3.0个百分点。这与当月原油、煤炭和钢材等价格环比大幅走高,企业劳动力及物流成本压力加大相符。值得注意的是,5月主要原材料购进价格指数扩张幅度快于出厂价格指数,显示当月工业企业利润增速或将出现下调。

 

4、出口扩张幅度加大,中美贸易摩擦尚未对出口数据产生直接影响。5月新出口订单指数为51.2%,较上月提升0.5个百分点。近期全球经济保持复苏态势,外需较为强劲;此外,当前中美贸易摩擦仍处在谈判阶段,尚未对我国贸易数据带来显著冲击。

 

需要指出的是,5月调查结果显示,反映资金紧张的企业比重为40.1%,连续三个月上行。资管新规落地,非标存量压缩,企业外部融资渠道受限或是重要影响因素。这也与近期债市违约事件增多相印证,反映在去杠杆背景下,实体经济融资正在承压。预计未来社会融资增速仍有下行空间,并将对下半年经济增速带来一定影响。

 


Number  2


消费转型带动服务业保持强劲增长, 5月非制造业延续较快扩张步伐


5月非制造业商务活动指数环比、同比分别上升0.1和0.4个百分点,延续稳中有升的发展势头,主要特征包括:

 

1、服务业PMI为54.0%,环比增长0.2个百分点,增长势头强劲。其中航空运输、邮政快递及信息服务业等行业商务活动指数持续位于60.0%以上的高位景气区间,反映当前消费转型升级正在成为推动服务业增长的主要动力。5月服务业价格指数略有回落,或将缓解服务价格上涨对CPI带来的上行压力。

 

2、建筑业商务活动指数为60.1%,比上月回落0.5个百分点,主因5月部分地区暴雨、水灾等恶劣天气影响施工。此外,当月建筑业投入品价格指数为59.4%,比上月大幅上升4.8个百分点,近期钢材、水泥等建材价格涨幅明显是主要驱动因素。考虑到制造业和建筑业价格指数上升明显,估计5月PPI将大概率环比上行,同比涨幅也可能进一步扩大。

 

整体上看,5月综合PMI达到54.6%,高于上月0.5个百分点,表明生产端继续保持较快扩张步伐,这或将在一定程度上抵消投资、消费等需求端走弱对宏观经济带来的下行压力。

 

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