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宏观经济 | 5月财政收入增长仍然较快,支出增速出现大幅下滑

发布时间:2018-06-20

作者 | 研究发展部 王青 冯琳


6月15日,财政部公布数据显示:5月财政收入同比增9.7%,前值10.1%,1-5月累计同比12.2%,去年同期10.0%;5月财政支出同比增0.5%,前值7.8%,1-5月累计同比8.1%,去年同期14.7%。

 

增值税减税效应将主要在6月体现,5月财政收入增速仍然较快。


5月财政收入同比增长9.7%,增速较上月小幅下降0.4个百分点。当月财政收入的稳定增长主要受税收收入支撑,5月税收收入同比增长12.8%,但增速较上月下滑1.8个百分点,与当月经济增长下行压力有所加大相一致。从主要税种来看,5月工业生产增速略有放缓,可选消费增速普遍下滑,导致企业所得税和消费税增速较上月明显回落;受进口关税下调预期影响,高档车购置需求暂时推后,5月汽车购置税增长减速;同时,进口环节增值税和消费税、关税增速也有所下滑,但因当月进口保持强劲,总体仍维持高增。

 

另一方面,在经济数据整体下行、税率下调背景下,5月增值税增速不降反升,同比增长21.8%,增速较上月提高8.4个百分点,我们认为这主要受三方面因素支撑:一是近期PPI增速加快,价格因素推高增值税收入;二是“营改增”之后,增值税征收效率提升;三是增值税税率下调自5月1日起,但其减税影响应将主要在6月体现。此外,5月商品房销售反弹,带动房地产相关的契税、土地增值税收入同比增速大幅回升,同时个人所得税增速也受此拉动,延续高增势头。

 

“减费”政策继续推进,5月非税收入继续下滑,同比下降12.8%,但降幅较上月收窄5.2个百分点。由此,在当月税收收入增速有所放缓的背景下,财政收入增速得以与上月基本持平,依然维持在近10%左右的较快增长水平,远高于年初6.1%的预算增速。

 

基建开支显著收缩,5月财政支出增速大幅下滑。

 

5月财政支出同比增长0.5%,增速较上月大幅下滑7.3个百分点,其中地方财政支出出现同比负增长。从分项来看,本月民生类支出加速态势明显,其中,社会保障、科技、文化、节能环保支出增速较上月出现明显回升,5月上述四项支出同比分别增长17.1%、44.9%、1.4%和4.4%,增速较前值提高12.2、49.4、7.7和3.9个百分点;此外,5月教育和医疗支出增速略有下滑,与上月基本持平。

 

但另一方面,5月基建类支出大幅收缩,其中,交通运输、农林水事务、城乡社区事务支出同比分别下降27.0%、22.4%和4.2%,与当月基建投资增速下行态势相一致。我们认为,这主要受两方面因素影响,一是2018年财政支出的重点是加大对“三大攻坚战”的支持,基建稳增长的次序相应后移;二是在地方政府债务监管强化、地方债发行节奏放缓、PPP集中整顿背景下,地方政府拉动基建投资的能力减弱,基建相关的直接投资和配套投资相应收缩。

 

6月增值税减税效应将带动财政收入增速走低,季末支出增速料将反弹。

 

财政收入方面,从基本面来看,预计6月各项经济活动明显提速的难度较大,且生产端进一步走弱迹象明显,难以对财政收入增速起到拉升作用;同时,增值税税率下调的影响将在6月有明显体现,由于增值税是我国第一大税种,对整体税收收入增速将产生较大影响。由此,预计6月财政收入增速将有所放缓,下半年财政收入增速将逐渐向年初制定的6.1%的目标靠拢。支出方面,考虑到年初以来财政支出进度较为缓慢,财政部在5月3日发布《关于加强地方预算执行管理,加快支出进度的通知》,预计主要内容将在6月得到落实;加之季末来临, 6月财政支出将有所发力,财政支出增速将会显著抬升。

 

总体上看,上半年财政收入高增、财政支出较缓的格局已基本确立。下半年财政收入增长或将放缓,但财政支出潜力仍可对基建投资及宏观经济稳定形成一定支撑。

 

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编辑:Yuki