首席宏观分析师 王青
一季度宏观经济运行中的积极因素包括：一是受全球AI投资热潮延续，我国制造业转型升级取得具体成果，以及出口市场多元化等推动，一季度出口会保持较快增长水平，外需对经济增长将延续较强拉动。二是受反内卷持续推进等影响，一季度物价水平会保持温和回升态势，这有助于提升企业和居民收入水平，改善市场信心。三是在政策支持力度较大、市场供需两旺带动下，新能源汽车、工业机器人、芯片等代表新经济的高技术制造业会延续高增速，继续对宏观经济形成较强拉动。最后，年初央行、财政部等部门在支持科技创新、小微企业以及促进居民消费等方面，都出台了一揽子定向支持政策，存量政策也在优化延续。这在加大对国民经济重点领域和薄弱环节支持力度的同时，也会对整体经济运行有一定支撑作用。
制约因素方面，当前房地产市场还处在调整状态，会继续对居民消费、企业投资及物价水平有一定拖累。二是一些地区财力偏紧，对基层“三保”和有效发挥逆周期政策调节效应有一定影响。三是在新旧动能转换过程中，房地产、基建等传统动能减弱，而以高技术制造业为代表的新动能尚在培育和壮大之中，还不能完全弥补传统动能下降的缺口。这是当前宏观经济持续面临下行压力的根本原因之一。
综合以上，我们判断一季度GDP增速将在4.7%左右，较去年四季度回升0.2个百分点。主要是今年是“十五五”开局之年 ，一季度会有一批重大建设项目开工，会对投资有较强提振作用；与此同时，在旅游出行等服务消费推动下，年初最终消费对经济增长的贡献也会有所加大。
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