受访人：东方金诚研究发展部高级副总监 瞿瑞

昨日夜间金价和银价出现跳水，主要源于昨晚公布的美国2月制造业PMI延续扩张态势，叠加美伊战争推升原油价格，引发了对美国通胀反弹的担忧，强化了市场对美联储短期内不降息的押注，进而对金价造成扰动。此外，也有高位获利了结的技术性因素。

总体来看，本次金银价格下跌属于大涨后的回调，并非趋势性反转。展望后市，黄金和白银短期内将维持高位波动的运行特征，主要源于美伊局势仍存在较大不确定性。一方面美国总统特朗普昨日凌晨发言称，美国将轻松获胜，该战役此前预计要4到5周，但可能更久。若伊朗联合也门胡赛武装、伊拉克什叶派武装和黎巴嫩真主党等力量反击美以军事目标，地缘冲突进一步升级将带动金价延续上涨。此外，若伊朗加大报复力度并进一步封锁红海等关键航道，航运受阻叠加能源供给收缩将形成避险与通胀双重驱动，推动金价突破式上行。但另一方面随着伊朗最高领袖哈梅内伊身亡，伊朗内部势力将重新划分，这可能带来战争趋于尾声。若此次冲突仅为局部摩擦且快速达成停火协议，市场避险溢价将快速消退，金价大概率回吐此前涨幅。

中长期来看，在“美国优先”原则以及利好中期选举的背景下，特朗普政府会继续争夺对外权益和海外资源，“伊朗政权更迭”可能是其最终目标，这将导致全球政治经济秩序持续调整、分化与重组，国际局势的不确定性成为黄金价格的重要支撑，叠加2026年国际货币秩序重构成为全球资产主线，美元信用受损、美国财政风险加剧的背景下，美联储降息周期延续进一步降低了持有无息黄金的机会成本，且全球央行购金需求维持高位，各国出于战略考量的持续购金行为与去美元化趋势深化形成共振，共同筑牢黄金中长期上涨基础。

需要注意的是，短期金价已积累较大涨幅，需警惕地缘情绪退潮引发的高位回调风险，追涨需谨慎。不过，在地缘不确定性未消、美元信用弱化、央行购金等中长期支撑因素未发生实质性变化的背景下，黄金的中长期配置价值依然突出，仍是对冲全球系统性风险的核心资产。