2020年6月10日，东方金诚2020主权信用风险分析报告发布。东方金诚基于全新修订的主权评级方法，对全球64个国家主权信用进行评估，受评国家涉及全球主要发达经济体和新兴经济体，经济规模占全球经济总量的近85%，评级国家体系更加完整，全球化视野得以完善。

一、践行主权评级应有之义，助力“一带一路”扬帆远航

“一带一路”试验田上风劲扬帆，朋友圈不断扩容，多国发展战略对接，六廊六路多国多港建设走深走实，“后疫情时代”发展需求和逆全球化加剧， 加快推进“一带一路”在全球和区域合作机制的重要性提升。同时，中国资本市场开放和人民币国际化按下“快进键”，境外发行人数量、类型日益增多，市场多元主体逐渐形成。

基于此，我们肩负更大的责任去践行主权评级的应有之义，即：通过持续完善体现一国本、外币偿债能力的主权信用风险与融资成本定价之间的内在联系，为国际发行人更好地利用中国资本市场实现融资目标提供有益助力，为“一带一路”沿线资金融通的行稳致远，以及资金的合理流动提供支持性作用。

东方金诚主权研究团队基于完善和深化主权风险评价体系的诉求，立足国际政治经济大环境，深挖国家主权信用本质，完成了主权评级方法的全新升级修订。基于修订后的主权评级方法，东方金诚对全球64个国家主权信用进行评估，受评国家涉及全球主要发达经济体和新兴经济体，经济规模占全球经济总量的近85%，评级国家体系更加完整，全球化视野得以完善。 

二、2020主权评级结果发布，六大信用风险特征值得关注

展望2020年，新冠疫情冲击下全球经济衰退风险上升，逆全球化趋势加剧，国际大宗商品价格震荡加剧，地缘政治风险依然高企，面对复杂且严峻的外部形势，“一带一路”沿线（以下简称“沿线”）国家经济下行风险上升，财政稳健及外部流动性面临重大挑战。由于沿线各国经济韧性、财政与外部缓冲存在显著差异，区域内主权信用风险分化将加剧，大部分国家主权信用保持稳定，少部分国家主权信用风险积累。

1、地缘政治风险高企、政府执政能力面临重大考验，仍是部分沿线国家主要风险之一。2020年，中东地区仍是沿线地缘政治风险最高的地区，但在多方因素约束下，爆发大范围、高烈度军事冲突及战争的可能性较小。此外，民族宗教矛盾、边境领土冲突、恐怖主义袭击以及大国政治博弈，仍是中东北非、南亚、独联体等区域部分国家的长期安全隐患。另一方面，近年来经济增速放缓放大了贫富分化和腐败等问题，社会矛盾激化，传统政党民意支持率下降，政治碎片化愈加明显，传统政党政治根基和执政能力面临更大考验。

2、多重外部冲击将令沿线2020年经济陷入衰退，2021年经济有望反弹，长期经济增长潜力依然较大。由于沿线大部分国家已深度融入全球贸易链和产业链，并高度依赖外国资本，2020年全球新冠疫情危机、大宗商品价格震荡加剧并低位运行、全球资本流动萎缩将显著拖累沿线经济，预计2020年沿线整体经济增速将衰退3.2%。在积极纾困措施支持下，鉴于大部分沿线国家生产与消费能力尚未遭到根本性破坏，叠加2020年低基数效应，预计2021年沿线经济增速将出现5.5%的正增长。“一带一路”沿线是全球最具经济增长潜力的区域之一，各区域经济互补性较强，面对“后疫情时代”逆全球化加剧的挑战，沿线区域经济合作有望加快加深。不过，独联体、中东产油国、中东非北等国经济结构失衡问题依然显著，经济韧性有待提升。

3、沿线国家货币政策宽松空间受限，金融体系稳健性承压。2020年，全球主要经济体货币宽松加码，但避险情绪强烈令全球“美元荒”或贯穿上半年，沿线新兴市场及发展中国家将面临较大的货币贬值压力，货币政策宽松受限。之后随着全球市场信心回调，部分国家货币贬值和通胀压力有望逐渐缓解，并获得一定货币宽松空间。另一方面，在全球流动性恐慌性收紧的情形下，高度依赖外国资本及前期证券投资流入较大的国家，金融体系将面临不同程度的外部流动性压力，实体经济恶化也使沿线各国金融稳健性向好势头可能出现逆转，资产质量承压。

4、沿线国家财政平衡和债务负担短期显著恶化，大部分国家偿债风险可控，少部分国家偿债能力持续处于脆弱状态长。新冠疫情升级态势带来的经济下行压力将使沿线国家财政收入受创，公共卫生和经济救助支出压力上升，预计2020年“一带一路”沿线各级政府加权平均赤字率将升至6.7%，各级政府加权平均负债率将从2019年的47.3%上升至52.5%。经过数次经济危机和债务危机，沿线大部分国家普遍加强了财政纪律和债务风险管理，随着疫情因素逐渐消退，经济逐渐回归正轨，预计2021年后沿线各国将有序退出财政扩张，财政赤字率逐渐收敛，政府债务水平大幅上升势头将得到遏制。而中东北非、中东产油国、南亚地区少部分深受政治风险和经济结构失衡困扰的国家，因债务负担沉重、缓冲能力薄弱，偿债风险将处于很高水平。

5、沿线国家外部信用风险继续两极分化，高经常项目逆差和高外债国家外债偿付能力将继续处于很低水平。2020年，考虑新冠疫情造成全球需求深度萎缩、大宗商品价格跌至历史低位且短期反弹无力，预计沿线加权平均经常项目平衡/GDP将由上年1.0%降至-1.3%，加权平均外债负担率将由上年的42.2%上升至43%，内部分化更加明显。其中，长期经常项目大幅逆差、外债负担沉重的国家，外债偿付能力继续处于很低水平。由于此类国家外债结构中多双边官方借款占比较大，2020年多双边机构加大对新兴及发展中国家的金融援助，延缓其到期债务偿付，将有助于缓解此类国家的短期偿债压力，偿债能力在低水平维持稳定。

6、沿线大部分国家主权信用维持稳定，少部分国家存在级别下调可能。中东欧、东南亚、中东产油国凭借较强的基础实力和缓冲能力，主权信用整体好于沿线平均水平；其他区域则受政治风险高企、经济结构失衡、财政赤字和债务双高等问题，主权信用水平较低。2017年以来，中东欧、东南亚、南亚地区由于经济增长前景向好、金融稳健性大幅改善等原因，部分国家主权信用等级向上调整；中东北非、中东产油国则因经济脆弱性逐渐暴露，部分国家主权信用级别出现下调。此次新冠疫情冲击导致部分国家主权信用向好趋势出现停滞，但长期看仍有改善可能；而中东北非及部分中东产油国面临结构调整的压力和地缘政治风险挑战，短期存在级别下调可能。

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东方金诚《“一带一路”沿线国家主权信用风险分析报告（2020）》、《全球主要发达经济体及新兴经济体——新增 14 国主权评级公告》已在微信书橱同步上线，长按识别下方二维码查看：

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