房地产作为复苏最快的行业之一，迅速走出了疫情的影响，政策面左手“去泡沫”，右手“稳投资”，销售和投资面均走出深V的修复趋势，预计全年销售增速稳中趋弱，投资增速高位趋缓。融资面，下半年房企面临大考，信用债、海外债、信托三高，融资环境面临收紧趋势，但房企上半年在资金面相对宽松下，提前服用“三高降压药”，信用债净融资额大幅走阔及海外债净融资保持较大规模。企业面，随着国内疫情好转复工深化，房企回款力度加大、扩张节奏放缓、业绩正常释放，2020年房企信用风险整体仍将稳定。谨慎能捕千秋蝉，我们对今年房地产行业政策、销售、投资、企业整体信用风险虽不悲观，但仍需警惕部分企业信用风险。需警惕房企特征具体包括：区域中小型房企布局集中且单个项目占比较大；融资政策边际收紧叠加疫情推波助澜下，豪宅、商业地产、旅游占比高的房企回款慢；高杠杆扩张、无序并购风险高等。
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