【内容摘要】12月1日，月初资金面转松，主要回购利率大幅下行；银行间主要利率债收益率窄幅震荡；花样年境外债重组协议最后截止日延长至12月31日；广西百色发展“PR百东01”拟提前兑付议案获持有人会议通过，全部未偿本金0.8亿元；转债市场指数小幅收涨，转债市场个券多数上涨；海外方面，各期限美债收益率普遍大幅下行，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍下行。

一、债市要闻

（一）国内要闻

【11月财新中国制造业PMI升至50.7，为三个月来最高】12月1日公布的2023年11月财新中国制造业PMI录得50.7，较10月上升1.2个百分点，重回扩张区间，为近三个月高点。从分项指数看，11月制造业生产由降转升，需求加速扩张，当月生产指数为近四个月第三次高于荣枯线，新订单指数连续四个月位于扩张区间并录得7月以来新高；外需持续疲弱，新出口订单指数连续第五个月低于荣枯线。值得一提的是，国家统计局11月30日公布的11月制造业PMI录得49.4，较10月回落0.1个百分点，仍位于收缩区间，与当月财新制造业PMI表现背离。

点评：11月财新制造业PMI与官方制造业PMI大幅背驰，或主要源于两者调查样本之间的差别。财新PMI调查问卷企业更多位于东部沿海地区，高新技术制造业等新动能企业数量较多，而官方调查问卷企业覆盖范围更广泛。可以看到，在11月官方制造业PMI指数中，高技术制造业PMI为51.2%，比上月上升2.0个百分点，也出现大幅上扬。

【央行：规范债券估值业务，促进债券市场高质量发展】近日，央行发布《银行间债券市场债券估值业务管理办法》。《办法》参考成熟市场经验同时结合我国债券市场实践，围绕估值机构中立性、公允性、专业性、透明性，规定估值机构应具备的内控、运营、技术等基本条件，明确内部治理、数据源选取和使用、估值方法、信息披露、利益冲突等要求，要求提高估值技术和透明度，鼓励估值机构多元化竞争。《办法》要求估值机构应当始终保持客观中立，持续提升债券估值产品的公允性，建立清晰、规范、透明的数据使用标准和层级，所选用的数据能真实反映市场情况，强调市场波动较大的情况下应谨慎使用数据源并关注价格的可靠性。同时，要求估值机构真实、准确、完整、及时披露估值产品信息、估值方法、数据来源及使用层次、方法变更及终止转让等，并公开发布估值产品质量报告，接受市场质询。

【李云泽：实现金融监管全覆盖，是全面加强金融监管的必然要求】近日，国家金融监督管理总局党委书记、局长李云泽在接受采访时表示，实现金融监管全覆盖，是全面加强金融监管的必然要求。初步考虑，全覆盖的要义包括三个方面：一是管合法更要管非法，始终坚持金融特许经营、持牌经营原则。二是管行业必须管风险，严密防范一般商事行为异化为非法金融活动、衍生出金融风险。三是金融监管总局牵头建立兜底监管机制。

【潘功胜：货币政策，必须平衡好短期与长期、稳增长与防风险、内部均衡与外部均衡的关系】近日，央行行长潘功胜在接受采访时表示，制定和执行货币政策，必须平衡好短期与长期、稳增长与防风险、内部均衡与外部均衡的关系，始终保持稳健性，管好货币总闸门，守护好老百姓的钱袋子，为稳定物价、促进经济增长、扩大就业、维护国际收支平衡营造良好的货币金融环境。一是更加注重跨周期和逆周期调节，保持货币信贷总量和社会融资规模合理增长。同时引导金融机构积极盘活被低效占用的金融资源，提高资金使用效率。二是加强与财政、监管等政策的协调配合，持续加大对重大战略、重点领域和薄弱环节的支持力度。三是合理把握利率水平，推动实体经济融资成本稳中有降。四是统筹内外均衡，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。潘功胜表示，在防范化解地方政府债务风险方面，央行将会同有关部门指导金融机构按照依法合规、平等协商的原则，稳妥化解地方政府存量债务风险，严格控制新增债务，健全债务风险防范长效机制，必要时对债务负担相对较重地区提供应急流动性支持。支持地方政府通过并购重组、注入资产等方式，逐步剥离融资平台政府融资功能，转型为市场化企业。

【央行副行长刘国强：更好发挥市场利率定价自律机制作用】12月1日，央行副行长刘国强发文称，2013年9月，在深化利率市场化改革的关键节点，中国人民银行指导成立了市场利率定价自律机制。十年来，利率自律机制在中国人民银行指导下，充分发挥行业自律和协调作用，成为金融管理部门的重要延伸和推进利率市场化改革的基础性制度安排。随着利率市场化改革深入推进，金融市场快速发展，金融管理的职责和要求不断增加，需要持续健全利率自律机制，更好地发挥重要作用。一是助力深化利率市场化改革。二是加强存贷款利率自律管理。三是优化利率自律管理机制。四是推动市场有序规范发展。

【北交所启动公司债券发行承销业务】北交所发布关于启动公司债券发行承销业务的通知，自2023年12月1日起，北交所正式启动公司债券（含企业债券）发行备案、簿记建档等发行承销业务。各市场机构应当按照《北京证券交易所公司债券发行承销规则》《北京证券交易所公司债券发行承销业务指引第1号——发行备案》《北京证券交易所公司债券发行承销业务指引第2号——簿记建档》《北京证券交易所公司债券发行上市业务指南》有关要求开展公司债券发行承销业务。

（二）国际要闻

【鲍威尔给降息泼冷水：判断何时宽松为时尚早，准备需要时进一步紧缩】12月1日，美联储主席鲍威尔在佐治亚州亚特兰大斯贝尔曼学院发表演讲，重申美联储决策者在谨慎行事，称紧缩不足和紧缩过度的风险正变得更加均衡，利率已“深入”限制性区域；现在就断定联储的立场已达到足够的限制性、或者猜测政策何时可能宽松，还为时过早；让数据揭示什么是合适的利率路径；判断AI总体的影响为时过早。鲍威尔认为现在正处于不造成大量失业就实现通胀目标的正轨，被视为暗示软着陆在成形；他指出紧缩尚未显现全部影响，完成加息的预期升温。

【美国11月ISM制造业指数连续13个月萎缩，为20年来最长萎缩周期】12月1日，ISM公布的数据显示，美国11月ISM制造业指数46.7，不及预期值47.8，连续13个月萎缩，10月前值46.7，创互联网泡沫危机爆发以来、最近20年来最长萎缩周期。重要分项指数方面：新订单指数48.3,10月前值45.5。新订单指数已连续15个月收缩，这是自1981-1982年以来最长的连续收缩；生产指数为48.5，从10月的扩张区间50.4滑落1.9个点。就业指数45.8,10月前值46.8；物价支付指数49.9,10月前值为45.1；需求疲软使生产商能够加快交货时间，供应商交付指数从47.7下跌至11月的46.2。积压订单的清除速度也在加快，积压订单处于三年来的最低水平附近。分析称，美国ISM制造业PMI表明，高利率继续打击美国经济中的商品生产领域。由于借贷成本高企和商品需求下降，迫使企业重新考虑资本支出计划，今年美国制造业陷入停滞。

（三）大宗商品

【国际原油期货价格继续下跌 NYMEX天然气价格转跌】12月1日，WTI 1月原油期货收跌1.89美元，跌幅2.49%，报74.07美元/桶，全周累计下跌1.94%，连续第六周下跌，期间累计下跌约14.70%；布伦特2月原油期货收跌1.98美元，跌幅2.45%，报78.88美元/桶，全周累跌1.99%，连跌六周；NYMEX天然气期货价格收跌1.07%至2.777美元/百万英热单位。

二、资金面

（一）公开市场操作

12月1日，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，当日以利率招标方式开展了1190亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.80%。Wind数据显示，当日有6640亿元逆回购到期，因此单日净回笼资金5450亿元。

（二）资金利率

12月1日，月初资金面转松，主要回购利率大幅下行。当日DR001下行26.18bps至1.606%，DR007下行37.87bps至1.797%。

数据来源：Wind，东方金诚

三、债市动态

（一）利率债

1.现券收益率走势

12月1日，月初资金面转松提振债市情绪，但受财新PMI数据高于荣枯线干扰，银行间主要利率债收益率窄幅震荡。截至北京时间20:00,10年期国债活跃券230018收益率下行0.85bps至2.6570%；10年期国开债活跃券230210收益率下行0.18bps至2.7980%。

数据来源：Wind，东方金诚

债券招标情况

数据来源：Wind，东方金诚

（二）信用债

1. 二级市场成交异动

12月1日，6只地产债成交价格偏离幅度超10%。其中，“21龙湖拓展MTN001(项目收益)”“20龙湖02”跌超11%，“20金地MTN001B”跌12%，“21金地MTN003”跌超12%，“21金地01”跌超12%；“H0阳城01”涨45%。

2. 信用债事件

广西百色发展：公司公告，“PR百东01”拟提前兑付议案获持有人会议通过，全部未偿本金0.8亿元。

上实城市开发：公司公告，公司(作为借款人)与贷款人根据循环贷款融通订立补充融通函，延展5亿港元循环贷款融通的到期日至2024年10月31日。

华南城：公司公告截至2023年9月30日止六个月的中期业绩，持续经营业务收入为25.16亿港元，同比减少12.6%；归母净亏损6.21亿港元，同比盈转亏。

花样年：公司公告，境外债重组协议最后截止日延长至12月31日。

天誉置业：公司公告，资产接管人拟出售1.46亿港元资产，用于偿还公司间接拥有的附属公司应付本地一间金融机构的未偿还有抵押贷款和循环贷款。

平顶山父城文化产投：公司公告，根据中国执行信息公开网查询结果，公司存在2条被执行信息，执行标的合计2413万元。

南京未来科技城：公司公告，因近期市场波动比较大，4亿元中票取消发行。

融和租赁：公司公告，由于主承销商发行安排调整，取消发行“23融和融资SCP019”。

新城发展：穆迪将新城发展企业家族评级由“B1”下调至“B2”，展望“负面”。

仁恒置地：穆迪将仁恒置地企业家族评级由“Ba3”下调至“B1”，展望“负面”。

凯撒旅业：公司公告，，公司及其六家子公司重整案第一次债权人会议12月1日召开，重整计划草案通过。

（三）可转债

1. 权益及转债指数

【权益市场三大股指涨跌不一】 12月1日，权益市场震荡反弹，当日上证指数、创业板指分别收涨0.06%、0.19%，深证成指收跌0.07%。当日，两市成交额8444.3亿元，北向资金净卖出49.97亿元。当日，申万一级行业大多上涨，传媒涨超5%，计算机、通信涨超2%，社会服务、建筑装饰跌逾1%；下跌行业中，家用电器、食品饮料、汽车、美容护理、农林牧渔跌逾1%，其余行业跌幅不大。

【转债市场主要指数小幅收涨】 12月1日，转债市场跟随权益市场有所转暖，当日中证转债、上证转债、深证转债收涨0.23%、0.23%、0.23%。当日，转债市场成交额536.12亿元，较前一交易日减少27.94亿元。转债市场个券多数上涨，564只个券中，330只上涨，213只下跌，21只持平。当日，新上市金钟转债涨停57.3%，存量转债中三羊转债涨超9%，润达转债涨超7%，新致转债涨超6%；下跌个券中，宏昌转债跌逾18%，特一转债跌逾13%，广电转债跌逾10%，天康转债跌逾7%。

数据来源：Wind，东方金诚

2. 转债跟踪

明日（12月5日），丽岛转债即将上市。

12月1日，湘油泵、松原股份公告可转债发行获证监会注册批复；严牌股份、豪能股份转债发行获交易所审核通过。

12月1日，利元转债公告将转股价格由124.62元/股下修至45.00元/股；威派转债公告不下修转股价格，且未来6个月内（2023年12月2日至2024年6月1日），如再次触发下修条款，亦不提出向下修正方案；汇通转债公告不下修转股价格，且未来6个月内（2023年12月4日至2024年6月3日），如再次触发下修条款，亦不提出向下修正方案；锂科转债、佩蒂转债、联创转债公告预计触发转股价格下修条件。

12月1日，华源转债公告预计出发提前赎回条件。

（四）海外债市

1. 美债市场

12月1日，市场认为鲍威尔讲话暗示加息周期已经结束，降息预期大幅上升，推动各期限美债收益率普遍大幅下行。其中，2年期美债收益率下行17bp至4.56%，10年期美债收益率下行15bp至4.22%。

数据来源：iFinD，东方金诚

12月1日，2/10年期美债收益率利差倒挂幅度收窄2bp至34bp；5/30年期美债收益率利差扩大3bp至26bp。

12月1日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率下行1bp至2.22%。

2. 欧债市场：

12月1日，除德国10年期国债收益率上行1bp至2.46%外，其余主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍下行。法国、意大利、西班牙、英国10年期国债收益率分别下行11bp、12bp、13bp和4bp。

数据来源：英为财经，东方金诚

中资美元债每日价格变动（截至12月1日收盘）

数据来源：Bloomberg，东方金诚整理