东方金诚研究发展部 高级分析师 于丽峰
支持境外投资者使用债券通持仓中的在岸国债和政策性金融债作为“北向互换通”的履约抵押品，是人民银行和香港金管局共同推动的在岸债券作为离岸市场合格抵押品的一个新的使用场景。截至2024年5月末，境外机构持有在岸国债和政策性金融债的规模超过3万亿人民币，占其银行间债券市场持债总量的75%，2023年5月“互换通”正式推出后，境外机构可以通过利率互换管理其境内债券投资的利率风险。而增加在岸国债和政策性金融债作为“北向互换通”的履约抵押品，有利于境外机构在使用“互换通”管理利率风险时盘活债券持仓，减少现金占用，提高投资效率，活跃市场交易，进而增强债券通和互换通之间的协同，提升人民币债券的配置价值和境外机构的持债意愿。
预计未来“北向互换通”将进一步丰富产品类型，便利境外机构进行流动性管理和风险对冲，同时，进一步完善市场配套，优化境外机构开户投资流程，降低境外投资者参与成本，从提升风险管理效率的角度支持国际投资者参与中国债券市场。
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