东方金诚金融业务部高级副总监 鲁金飞
9月以来长端利率经历“V”型走势，10年期国债利率下行至2.13%（-3bp），30年期国债利率下行至2.30%（-6bp），9月初银行融出能力转弱，资金利率异常走高，银行存单发行利率维持高位，反映出当前资金面偏脆弱。存单和国债背离的短期驱动因素主要包括1）政府债集中供给放量影响；2）降准预期影响；3）三季度末信贷加快投放影响；4）货币基金规模承压影响。
从负债端看，企业活期存款资金流出，活期存款占比下降；从资产端看，对公中长期贷款投放较2022和2023年出现较大下滑，且已略低于过去五年同期平均水平，反映出实体企业的信贷需求仍明显不足。总体来看，短期内银行业整体资产负债匹配压力仍较大。
预计未来，存单新增空间有限。主要基于以下考虑：基建、房地产等传统动能明显下滑，企业贷款少增，居民贷款多减，短期内贷款投放仍存在较大压力。同时，银行降刚性成本需求仍在，居民存款“搬家”至理财产品情况加剧，且当前大行同业存单额度已所剩不多，预计未来同业存单发行增速将有所放缓。
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