受访人：东方金诚首席宏观分析师 王青 研究发展部总监 冯琳
伴随春节临近，1月份流动性面临比较大的收紧压力。主要原因包括：1月是缴税大月，特别是今年春节提前到1月，年终奖将提前发放，会带来个人所得税缴税规模大幅上升；另外，春节前居民取现需求会也季节性的显著增加，再加上今年年初政府债券发行规模比较大等等。
不过，尽管今天为对冲MLF大额到期，央行单日逆回购规模达到9595亿，净投放规模创历史第二高，但我们判断1月央行公开市场投放力度整体上会较为温和。可以看到，1月3日发布的央行货币政策委员会第四季度例会公报提出，要“提高资金使用效率，防范资金空转”，再加上近期监管层正在采取多重措施，遏制长债收益率过快下行势头，我们判断1月DR007等资金利率中枢出现一定幅度上行的可能性比较大，与之前两个月相比，流动性会相对偏紧一些。
当前央行已暂停公开市场国债买入操作，接下来会通过加大公开市场逆回购操作，继续实施较大规模的买断式逆回购操作、适量续作MLF等其他工具，保持市场流动性合理充裕，资金面大幅收紧的可能性也不大。背后的主要原因在于，年初宏观政策在稳增长方向持续发力，货币政策基调已由“稳健”转向“适度宽松”，强调“保持流动性充裕”。另外，货币政策委员会第四季度例会公报提出，“引导金融机构加大货币信贷投放力度”，这和之前的“引导信贷合理增长、均衡投放”相比更加积极。着眼于支持一季度银行“信贷开门红”，缓解近期存款增速放缓对银行信贷投放能力的影响，同时支持年初较大规模的政府债券发行，不排除春节前降准的可能。这也能兼顾春节前流动性安排。
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