王青
总体上看，主要受企业贷款较大幅度同比多增，以及政府债券持续大规模发行带动，3月新增信贷规模为历史同期次高水平，新增社融规模创历史同期新高，都超过此前普遍的市场预期，两个主要金融总量增速加快，金融对实体经济支持力度增强。另外，3月末M2增速保持在7.0%，继续高于名义GDP增速，背后是当月市场主体贷款多增推动存款派生，以及财政稳增长发力导致财政存款同比多减；3月末M1增速低位上行1.5个百分点，达到1.6%，这与当月企业贷款、特别是短期贷款大幅多增直接相关，同时房地产市场回暖也带来一定支撑。不过，当前M1增速仍然偏低，显示宏观经济活跃度有待进一步提振。
展望未来，4月外部波动骤然加大，将加快国内货币政策对冲步伐。我们判断，综合考虑当前外部经贸环境变化、房地产市场走势以及物价水平，二季度“择机降准降息”的时机已经成熟，落地时间也可能会适度提前。降准降息能有效降低实体经济融资成本，激发企业和居民融资需求，扩投资促消费，提振市场信心，这是当前对冲外部波动最有力的手段。此外，接下来财政稳增长也将在促消费、扩投资方向进一步加力，政府债券融资规模还会处于较高水平，这些都将推动二季度信贷、社融持续提速。
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