东方金诚首席宏观分析师 王青
一季度，不含电力的基建投资同比增长5.8%，比1-2月加快0.2个百分点，较去年全年加快1.4个百分点。据我们测算，3月当月的投资增速是5.9%，比1-2月加快0.3个百分点。一季度基建投资提速，背后有两个原因：一是年初稳增长政策提前发力，地方政府债券发行规模显著扩大，同时今年超长期特别国债用于“两重”投资的规模也在扩大了1000亿。二是去年四季度推出大规模化债方案，有效减轻了地方政府债务负担，使得地方政府能够腾出更多资源，用于基建投资等稳增长方向。
应当说，一季度基建投资提速，有效对冲了房地产投资下滑的影响，是带动整体投资增速加快的主要原因，有效发挥了”宏观经济稳定器“的作用，特别是在外部经贸环境变数加大的背景下。
4月初美国推出所谓“对等关税”，意味着短期内对美出口将出现较大幅度下降。此外，美国此轮发起全球贸易战，会对全球产业链、供应链形成强烈冲击，造成外需整体放缓。着眼于稳定宏观经济运行，缓解骤然加大的外部冲击，现在内需要及时顶上来，而这无疑会加快国内宏观政策对冲步伐。考虑到基建投资是政府把控力最强的稳增长政策工具，我们预计4月基建投资还将提速。全年基建投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增速有可能加快至7.0%，乃至更高一些的水平。这是接下来实施超常规逆周期调节的一个重要发力点。
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