受访人：东方金诚研究发展部副总监 瞿瑞；东方金诚研究发展部高级副总监 白雪
本轮白银上涨主要受以下几个核心因素驱动，一是特朗普5月30日宣布将把钢、铝进口关税从25%提高到50%，市场预期美国政府可能对其他主要金属采取类似措施，引发白银期货多头持仓量快速攀升，同时期权市场的看涨期权的隐含波动率也随之飙升，带动银价上涨；二是近期美国经济数据疲软，加之特朗普持续向美联储施压并要求其降息，市场降息预期回升，进而利好银价；三是政策不确定性与地缘政治风险催生持续避险需求。特朗普政策的不可预测性，令美国后续关税谈判充满变数，叠加地缘政治风险高企，白银作为贵金属的避险属性凸显，支撑银价上行。
与黄金相比，白银的上涨具有滞后性。鉴于近期金银比一直居于高位，且金价仍处于上行趋势之中，银价通常会随之补涨。
当前投资机构是推动白银上涨的核心力量，全球最大白银ETF持仓量在6月18日高达14763吨，较5月28日14217.5吨大幅增加545.5吨。同时，截至6月10日当周，COMEX白银期货投机净多头头寸持续增加，支撑银价上涨。而散户参与主要是放大了银价的短期波动，其交易行为通常呈现“追涨跌杀”特征。
从资产配置角度出发，风险偏好极低、注重资产安全性的投资者，可将实物白银纳入长期配置；风险偏好适中的投资者，白银 ETF 凭借良好流动性与较低费率，更适配中短期投资；风险承受能力较强且具备交易经验的投资者，则可考虑配置白银期货及相关衍生品。
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