受访人：东方金诚首席宏观分析师  王青

一季度基建投资（包含电力）同比增速为8.9%，较1-2月回落2.5个百分点，可能和去年同期基数大幅抬高有关（去年3月当月的基建投资增速是12.6%，比前值加快2.7个百分点）。

一季度基建投资增速较去年全年增速大幅上行8.3个百分点，上行幅度明显，超出市场普遍预期。背后的一个主要原因在于，今年是“十五五”开局之年，会有一批重大项目集中开工，基建项目储备充分。另外，根据3月全国“两会”政府工作报告，今年会单列并提高用于项目建设的地方政府专项债券额度。这意味着一季度基建投资的资金来源更有保障。与此同时，2025年10月5000亿新型政策性金融工具投放完毕，对基建投资的拉动效应也开始体现。

总体上看，2025年12月中央经济工作会议要求2026年“推动投资止跌回稳”，作为政府把控能力最强的基建投资已在年初显著发力。

2025年“电力、热力、燃气及水的生产和供应业、水的生产和供应业”固定资产投资增速为9.1%，2026年一季度增速为9.0%，都不同程度高于纳入后的同期整体基建投资增速。这意味着将“电力、热力、燃气及水的生产和供应业、水的生产和供应业”纳入，在数据上会推高新口径基建投资增速，但这会更全面反映整体基建走势。

往后看，伴随今年新增8000亿新型政策性金融工具的扩投资效应释放，二季度基建投资有望保持8.0%左右的较快增速，全年基建投资增速也会保持在6%至8%之间。需要指出的是，基建投资是宏观调控的重要政策工具之一，建议后期根据出口、房地产市场运行状况，灵活调整发力节奏，发挥好宏观经济“稳定器”的作用。这也能有效稳定市场预期。

另外，当前地方政府财政偏紧，去年和今年分别设立了5000亿和8000亿新型政策性金融工具，为基建投资提供有效资金保障，缓解地方政府在基建投资方面的支出压力。我们建议，接下来要进一步优化新型政策性金融工具的投放、配套资金筹集、以及形成实物工作量的具体环节和流程，确保政策工具及时有效发挥扩投资作用。