受访人：东方金诚研究发展部分析师 白雪
10-11月欧元区CPI通胀同比增速连续下行，其中11月CPI同比增幅从前值2.9%进一步大幅回落至2.4%，为2021年7月以来最低水平，而欧央行关注的重点指标——核心CPI的同比增速更是从前值4.2%快速降至3.6%。考虑到本次货币声明重复了10月的观点，认为“欧央行的主要利率已经达到一定的水平，只要维持足够长的时间，就能为通胀率及时回归目标做出实质性贡献”，我们认为，这可以视为传递了本轮欧央行加息周期已基本结束的信号。
不过，与美联储12月会议首次将降息纳入讨论这一“鸽派转向”不同的是，本次欧央行议息会后，行长拉加德在记者会上特别强调欧央行完全没有讨论降息，并且重申了欧央行的数据依赖策略、试图打压市场对欧央行的降息预期。从会后公布的预测数据来看，欧央行认为直至2025年前通胀都不会降至2%的目标以下，这也与会后拉加德对于通胀的谨慎表态相一致。我们也预计，考虑到基数效应以及此前应对能源价格冲击的财政措施退坡，以及工资增速依然较高，2024年欧元区通胀的回落速度可能比较缓慢，这可能会制约后期欧央行转向降息的速度。预计欧美央行可能都将在2024年的年中前后首次降息。
但考虑到欧元区在2024年面临衰退风险——我们预计，随着欧元区就业市场出现明显恶化迹象，且财政紧缩加大经济下行风险，2024年上半年欧元区可能陷入温和衰退。在这种情况下，若经济下行幅度超出预期，也不排除欧央行在2024年3月启动降息的可能性。
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