受访人：东方金诚研究发展部  王青  高级分析师  冯琳

伴随疫情“疤痕效应”进一步消退，今年居民消费存在一定内生修复动能，特别是在商品消费领域；而以旅游出行为代表的服务消费还会保持较快增长势头，这是消费转型升级的主要方向，春节消费数据已在一定程度上印证了这一点。另外，今年促消费政策也将持续发力。可以看到，2月中央财经委员会第四次会议对推动新一轮耐用消费品以旧换新作出部署。对此，中央及地方财政将提供一定规模的财政补贴——参考以往类似政策的补贴规模以及此次政策覆盖范围更广、力度更大，我们估计本轮以旧换新补贴额度或将达到千亿级别。考虑到当前及未来一段时间我国物价都会处于偏低水平，促消费政策还有较大发力空间。综合以上，我们预计今年社会消费品零售总额同比将达到6.5%左右，增速与上年基本持平。鉴于基数大幅抬高，这也意味着今年消费增长力度将明显高于去年。

不过，考虑到2024年房地产市场仍将在大部分时间内处于调整状态，资产价格缩水会继续对居民消费信心形成一定抑制效应。这是2024年社零增速依然会明显低于疫情前的主要原因。从这个角度看，今年引导房地产行业尽快实现软着陆，是提振居民消费动能的一个关键点。

  我们认为，今年进一步发力激发企业活力，提振经营主体信心，政策面应主要从两个角度发力：一是各地各部门要有效落实促进民营经济发展壮大“31条”，大力改善营商环境，重点解决政府和国企拖欠民营企业款项、破除各种市场准入的显性和隐性壁垒等民营企业面临的痛点难点问题。这方面不仅要出台有针对性的定量考核指标，还要及时听取民营企业的主观感受。同时要注重营造鼓励民营经济发展的社会氛围，强化舆论引导，特别是要加强网络舆论治理。

  二是行业支持政策要进一步发力，引导房地产行业尽快摆脱低迷状态，实现软着陆。这是现阶段影响宏观经济运行及企业经营信心的主要矛盾。接下来除了一线及重点城市继续放松限购外，关键是要引导居民房贷利率持续较快下行，同时要给市场一个明确的预期，即在楼市企稳回暖前，居民房贷利率会持续下调，下调幅度会逐步加大。这不仅能够有效降低居民购房成本，而且是扭转楼市预期的关键一招。可以看到，2月5年期LPR报价下调0.25个百分点，创历史最大降幅，意味着政策面已朝着这个方向发力。最新数据显示，2023年12月居民房贷加权平均利率为3.97%，结合当前经济及物价态势，这一利率水平仍然偏高，也意味着后续房地产支持政策发力还有较大空间。

 一旦楼市企稳，企业和居民的消费及投资信心将全面修复，市场主体的经营活力也将随之得到有效激发。