东方金诚研究发展部总监 冯琳
今年一季度新增专项债发行量超6000亿，明显低于去年一季度的约1.36万亿，发行进度偏慢。主要原因是去年底增发的一万亿国债中大部分在今年使用，充实了年初可用财政资金，降低了专项债发行的急迫性。
从募集资金投向来看，目前已发行专项债资金主要投向市政和产业园区基础设施、交通基础设施、民生服务、棚户区改造、农林水利项目、老旧小区改造等，主要还是投向基建领域。背后是今年要保持基建投资增速处于较高水平，对冲房地产投资下滑。这不仅是稳投资的关键，而且对维护经济整体修复势头、稳定市场预期都具有重要作用。
我们认为，专项债的发行能够为地方基础设施建设项目、民生项目等提供资金，起到稳定经济社会运行的作用。尤其是在当前土地市场下滑导致地方财政收支压力较大，以及对地方政府隐性债务的严监管导致城投融资受到约束的情况下，发行专项债已经成为地方政府获得资金、支持基建投资提速的重要途径。预计接下来基建领域仍为专项债资金支持的重头，特别是要优先支持国家重大战略、重大项目建设，目的是切实发挥专项债拉动投资的逆周期调节作用。
我们判断，如果超长期特别国债在二季度采用市场化方式大规模发行，预计普通国债和新增专项债发行将会有所“让道”，以避免利率债集中供给给资金面造成较大压力，进而推升政府债券融资成本。同时，特别国债资金中约5成拟安排下达地方使用，也会在一定程度上延缓专项债发行的急迫性。因此，预计今年上半年专项债发行进度将明显缓于去年上半年的约60%，专项债供给压力将向三季度集中。
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