东方金诚研究发展部总监 冯琳
4月CPI数据超预期，通缩风险进一步缓和，对债市影响偏利空。但需求不足背景下，短期内国内物价仍将延续偏低水平，这意味着通胀难以成为债市的主要矛盾。因此，4月CPI超预期对债市的利空影响会比较有限。
4月23日起，主要受央行有关负责人接受采访提示长债风险、房地产政策继续松绑、债市供需关系预期变化等因素扰动，债市经历快速调整过程，10年期国债收益率已反弹至2.3%的以上，30年期国债收益率也已接近2.6%的关口。
往后看，债市主要面临以下风险：一是随着超长期特别国债开闸发行，以及地方政府专项债放量供给，债市供给压力不容小觑。二是政治局会议对于房地产政策做出新的部署，提出“统筹研究消化存量房产和优化增量住房的政策措施”，加之近日核心二线城市杭州、西安全面放开限购，预计接下来房地产政策及其效果将继续扰动债市情绪。三是一季度基本面出现回升向好趋势，4月官方制造业PMI连续第二个月稳定在荣枯平衡线以上，4月CPI数据亦强于预期，若后续基本面数据持续向好，则将冲击债牛核心逻辑。四是5月10日发布的央行一季度货政执行报告再提长期国债收益率，指出“债券市场供求有望进一步趋于均衡，长期国债收益率与未来经济向好的态势将更加匹配”，预计会对债市造成一定的利空冲击。
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