受访人：东方金诚首席宏观分析师 王青 高级分析师 冯琳
今日央行开展14天期逆回购操作，操作利率下调10个基点，也就是从上次的1.95%降至1.85%。我们认为，这属于补调，是政策利率体系联动调整的一部分，并非实施新的政策利率降息。当前的主要政策利率是7天期逆回购利率。7月7天期逆回购利率下调10个基点。截至今日之前，央行一直未开展14天期逆回购操作，因此7月以来14天期逆回购利率保持不动；而着眼于“十一”长期因素，为熨平资金平波动，央行今日开展14天期逆回购操作，由此操作利率跟进7天期逆回购利率下调，属于政策利率体系联动调整。这在一定程度上也有助于理顺利率由短及长的传导关系，保持正常的向上倾斜的市场收益率曲线。
展望未来，美联储较大幅度降息后，国内货币政策灵活调整空间扩大，短期内降息降准概率都在上升。综合考虑当前的经济运行态势及物价走势，四季度央行有可能下调主要政策利率，也就是7天期逆回购利率，下调幅度估计为10到20个基点，届时将引导LPR报价跟进下调。这对完成全年“5.0%左右”的经济增长目标，推动物价水平温和回升，有效控制房地产行业等重点领域风险具有重要意义。另外，未来在提高LPR报价质量过程中，也不排除政策利率保持不变，LPR报价单独下调的可能性。最后，着眼于强化与财政政策协调配合，支持政府债券发行，四季度也有降准的可能。
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