东方金诚研究发展部执行总监 冯琳
近期国债收益率逼近新低，主要有几方面原因：一是现在正处在存量政策观察期和增量政策真空期，宏观经济有改善迹象但持续性仍然存疑，市场对基本面偏弱的预期还没有逆转；二是特朗普确认当选美国总统后，围绕外部环境特别是美国对华贸易政策的担忧升温，推升避险情绪；三是地方债发行高峰已过，市场对供给压力的担忧缓解；四是近期央行反复重申“支持性货币政策”，市场预期年底前还会降准；五是为迎接明年年初开门红，机构在年底抢配债券，也强化了债市行情。
目前来看，债市短期风向仍然偏顺风，但10年期国债收益率已经触及2.0%的关键整数点位，市场犹豫情绪可能会放大，利率走势在关键点位附近会有所反复，持续有效向下突破2.0%可能需要降息等增量利多催化。
央行货币政策方面，今年以来，央行加大对债市调控力度，避免形成单边预期进而引发金融风险，但这并不意味着货币政策会对此作出明显反应。实际上，央行有丰富的手段可以调控债市，如国债买卖、预期管理、窗口指导等。近期央行多次重申支持性货币政策立场，以支持经济回升向好，这一取向不会因为债市收益率创下新低而动摇。
北京市丰台区丽泽路24号院平安幸福中心A座45-47层
86-10-62299800
DFJCPX@coamc.com.cn
