东方金诚首席宏观分析师 王青

3月16号高规格出台《提振消费专项行动方案》，从增加收入提升消费能力、优化服务消费供给、改善消费环境、促进大宗消费更新升级等方面，全面部署促消费。今天5部委又专门召开了新闻发布会，对《行动方案》进行了具体解释。我们判断，《行动方案》是各类促消费政策的系统集成，是管总的，将切实发挥政策合力作用，全面提升消费增长动能，有效对冲今年潜在外需放缓可能带来的影响，稳定宏观经济运行，推动物价水平温和回升。我们认为这一轮促消费政策有以下几点值得关注：

首先，安排3000亿元超长期特别国债资金，支持消费品以旧换新加力扩围，资金额比去年增加1倍。根据去年的政策拉动效测算，我们估计今年这3000亿资金有望拉动消费净增加7000亿到8000亿，推动整体商品消费加快1.5到1.6个百分点。这个拉动效应在年初已经显现。可以看到1-2月社会消费品零售总额同比增长4.0%,比去年12月加快0.3个百分点，比去年全年加快0.5个百分点。另外，《行动方案》中强调“支持地方加力扩围实施消费品以旧换新”，这意味着各地还将推出一些“自选动作”，财政促消费资金额度还有提升空间，促消费范围也有会进一步拓展。我们认为，当前财政政策取向正在发生重要变化，也就是从以前的重投资逐步转向消费和投资并重，并且更加重视消费。

其次，今年首次安排育儿补贴。我们估计资金规模会达到1000亿左右。也就是按照1年新生人口1000万，每名新生人口补贴1万元测算。可以看到，年初呼和浩特等市已经出台了补贴方案，补贴水平基本就是今年每个新生儿1万元，当然各地的具体补贴标准可能会有所不同。我们估计，这些钱都会直接用于消费。

此外，今年货币政策也可能创新推出促消费专项政策工具，定向支持消费贷。可以看到，今年两会政府工作报告已经明确要求，优化和创新结构性货币政策工具,加大对提振消费的支持。这会直接降低消费贷利率，扩大消费贷覆盖范围。

最后，今年在提振居民消费信心方面还有很大空间。一方面是推动居民收入增速回升，收入增速上来了，不仅会增强消费能力，也会提升消费信心。这就要求今年经济继续保持5.0%左右的增速，推动物价水平温和回升。另一方面就是要持续用力促进房地产市场止跌回稳，缓解居民财产“缩水”对消费信心的影响。可以看到，2021年下半年房地产市场调整以来，到2024年底的3年半时间里，居民储蓄存款增加了51万亿，比之前的3年半多增了15.5万亿。这里面包括着很大的消费潜力。我们认为，稳楼市稳股市，提振消费信心，是今年促消费的一个关键点。