受访人：东方金诚研究发展部 王青
主要原因在于，近期受MLF到期、税期走款、政府债券缴款等因素影响，资金面本身存在收紧压力，为避免市场流动性过度紧张，近几个交易日央行转为净投放。但净投放规模相对有限，没有改变短端利率上行态势。背后还是体现了防范资金空转和遏制长债收益率过快下行的政策目标。我们判断，下旬伴随政府债券缴款规模扩大，银行考核临近，加之在10年期国债收益率短期内易上难下背景下，资金面还可能进一步收紧，央行通过大规模“补水”带动市场流动性转松的可能性比较小。不过，在当前DR007月均值已升值2.0%左右，接近2024年7月央行创设的临时隔夜逆回购操作利率上限，而且近期10年期国债收益率上行偏快，3月下旬市场流动性大幅收紧、推动DR007月值显著高于2.0%的可能性也不大。接下来还需要重点关注25日MLF续作及本月7000亿买断式逆回购到期操作等情况。
至于流动性转松时点，一方面要重点关注10年期国债收益率走势，另一方面要观察接下来经济基本面走势及央行货币政策择机降准降息的节奏。
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