东方金诚首席宏观分析师  王青    

四月初美国推出所谓“对等关税”，外部经贸环境变数骤然加大，无疑需要国内宏观政策加快对冲步伐，加大力度实施逆周期调节。这是本次国常会做出做政策部署的背景。

会议要求，锚定经济社会发展目标。这意味着今年“5.0%左右”的GDP增速目标不会下调。在外部冲击加剧背景下，国内稳增长政策需要进一步加码，把提振内需作为首要任务，着力扩大消费。综合考虑当前外部经贸环境变化、房地产市场走势及物价水平，二季度“择机降准降息”时机已经成熟，落地时间可能提前到4月。这能有效激发企业和居民融资需求，扩投资促消费，提振市场信心，是当前对冲外部波动最有力的手段。

财政政策方面，接下来会加速落实《政府工作报告》明确的政策措施，财政促消费政策力度会进一步加大。除了加快推进3000亿超长期特别国债资金支持耐用消费品以旧换新外，不排除各地加大促消费支持范围，将更多普通消费品和服务消费纳入进来的可能，这可有效应对可能出现的“出口转内销”需求。可以看到，近年我国对美出口每年都在5000亿美元左右，约相当于国内商品消费的7%到8%。这意味着只要有力提振国内消费，完全有能力消化对美出囗下降——疫情之前，我国社会消费品零售总额的常态增速即在8%到9%之间。我们判断，着眼于有效对冲外需放缓，今年财政促消费的整体额度可能会达到7000亿至1万亿。

    会议要求持续推动房地产市场平均健康发展。我们判断，今年以下调居民房贷利率为核心，楼市支持政策也会更大力度加码，持续用力推动房地产市场止跌回稳。外部经贸环境急剧变化的背景下，今年稳楼市的迫切性显著上升。对宏观经济而言，稳住楼市能起到“牵一发动全身”的效果。考虑到当前计入物价因素后，实际居民房贷利率处于较高水平，稳楼市政策空间充裕。总体上看，现在到了“超常规逆周期调节”出手的时候。