东方金诚首席宏观分析师 王青
人民币持续升值会加快外资对人民币资产配置节奏，因为能够额外获取汇兑收益。这主要会体现在两个领域：一是外资会延续年初以来增持境内债券的势头。二是4月下旬之后，外资投资境内股票转为净买入，如果人民币持续升值，这个势头也可能强化。这些都无疑有利于稳定国内资本市场。不过，对这个影响也不必过度高估。我们看近期的结售汇数据，还没有发现证券投资结售汇大规模顺差的迹象。
首先，我们不太同意一些外资机构预测的未来12个月人民币会持续升值的观点。主要原因有两个：一是围绕解决高关税问题，未来中美对话磋商还将经历一个复杂曲折的过程，人民币汇率也会随之波动，持续单边升值的可能性不大，接下来还需要关注谈判进程如果出现波折，可能给人民币汇率带来的冲击。
二是美元指数方面，伴随特朗普政府内外政策对美国经济冲击的逐步显现，美元还会承受一定压力。就是说因为美元升值带给人民币的被动贬值压力是相对可控的，这是本轮贸易战和2018年到19年贸易战的最大不同之处。不过，近4个月美元指数最大跌幅度接近10%，这种下跌速度在历史上极其罕见的，唯一可以相比的是1985年广场协议签署后的美元下跌。在美国经济基本面还算稳定的背景下，这就意味着市场对美元的悲观预期已经接近极致状态。我们判断，未来一段时间美元会出现比较强的抗跌韧性。
不过，预计下半年财政加码、货币宽松以及加力稳楼市等措施都会陆续出台。这不仅会充分对冲外部波动给宏观经济带来的影响，而且会给人民币汇率带来关键支撑。换句话说，未来国内宏观政策将是稳汇率的最大确定性因素。我们预计，年内人民币汇率中枢很可能在7.2到7.4之间，今年宏观政策的一个主要目标还是防范人民币汇价向下超调的风险。
上一篇：东方金诚就黄金价格接受央广网采访
北京市丰台区丽泽路24号院平安幸福中心A座45-47层
86-10-62299800
DFJCPX@coamc.com.cn
