东方金诚研究发展部 分析师 翟恬甜
今年以来，强赎方式退出占比明显提升的原因主要有两点：一方面，今年权益市场震荡上行，尤其小微盘股不断创下新高，带动转债市场触发强赎条件的转债数量明显增加；另一方面，近年来转债市场“老龄化”问题进一步显现，触发强赎条件的转债平均剩余期限不断缩短，考虑到后续促转股时间有限，触发强赎后发行人选择强赎方式退出的意愿整体提升。整体来看，当前权益与转债市场持续走强加快了转债市场存量退出节奏，叠加转债新券供给依然较缓，转债市场供弱需强格局将进一步强化。
强赎退出数量和比例明显提升，一方面会令投资者更加谨慎的规避转债强赎风险，另一方面存量转债加快退出也将压缩投资者择券空间，放大高切低的交易需求，进一步提升转债市场整体流动性。与此同时，随着转债市场强赎风险上升和择券空间压缩，投资者择券与择时止盈的难度也随之上升，这也将增强部分投资者通过转债ETF被动配置转债资产的动力，进而带动转债市场流动性进一步提升。
今年以来，权益市场强势运行带动转债市场主要指数创下近十年新高，交易活跃度维持较高水平。展望后市，前期反内卷板块较快上涨积蓄了一定调整压力，7月PMI数据下行也对市场情绪产生一定压制，短期转债市场或将波动调整，但考虑汇金托举资本市场态度坚定，下半年提振内需增量政策不断释放利好，权益市场易上难下的基本格局并未发生实质性变化，后续债市资金“固收+”配置动力依然较强，叠加转债市场供弱需强格局将对转债价格与估值形成较强支撑，预计转债市场震荡上行趋势仍将持续。
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