东方金诚就物价反内卷接受新京报采访-东方金诚

东方金诚就物价反内卷接受新京报采访

浏览数：1179 发布时间：2025-07-28

东方金诚首席宏观分析师王青

近期反内卷牵动市场预期，国内主导的煤炭、钢铁等大宗商品价格快速上冲。这意味着7月PPI环比有望转正，同比降幅将收窄至-3.0%左右。另外，汽车行业反内卷也会对CPI有一定支撑作用。我们判断，短期内重点商品价格或还有一定上行空间。

往后看，反内卷会对重点行业低价无序竞争有较强遏制作用，包括由地方政府驱动的"新三样"行业等。不过，反内卷能否推动下半年PPI同比转正，CPI摆脱低通胀状态，关键还在于消费能否有效提振。从根本上说，需求扩大、需求升级，会对生产端形成强大牵引作用，是实质性缓解内卷式竞争的关键所在。

考虑到下半年我国出口会面临下行压力，存在一定"出口转内销"需求，价格可能面临新的下行压力。从这个角度看，反内卷有助于对冲这种压力。但接下来物价能否回归温和增长态势，将主要取决于以促消费为核心的大力提振内需，特别是房地产市场能否持续性止跌回稳。

综合考虑下半宏观政策和经济走势，以及原油等国际大宗商品价格走向，我们判断，反内卷对物价的影响更多是缓解PPI下跌幅度，但不大可能推动整体物价水平较快上行。总体上，本次反内卷对物价的影响可能无法与2015至2016年实施的"去产能"相提并论。