东方金诚首席宏观分析师 王青
10月底中美经贸会谈取得成果，所谓“芬太尼关税”下调10个百分点，24%的对等关税暂缓期延长至1年，其他方面也有重要进展。这会让一些商品恢复对美出口的市场可接受性，能够缓解当前对美出口大幅下滑的局面。从数据上看，4月到10月，中国对美出口同比下滑25.6%。我们判断，关税调下降10个百分点后，年底前两个月对美出口降幅会在10月25.2%的基础上有所收窄。不过，据我们测算，下调后的美国对华关税仍处在31.4%左右的明显偏高水平，还会对绝大多数对美出口有很强的抑制效应，接下来中国对美出口还会延续两位数的大幅下滑局面。如果关税水平不能进一步下调，2026年也会是这个走势。从美国和其他经济体达成的贸易协议来看，2026年它进一步下调对华关税的难度比较大。
值得注意的是，10月底中国恢复对美大豆采购。10月大豆进口量同比增长了17.2%，进口额同比增长11.4%，这显然明显高于整体上1.0%的进口额增速。但这和10月底中美贸易达贸易共识的关系不大。进口统计的是海运到岸货物，10月底中国恢复对美大豆采购，不会对当月我国进口有影响，但会在明年初对整体进口有一定推升作用。我们判断，中国恢复对美大豆采购，释放了贸易战缓和的信号，但接下来中国还会坚持农产品多元化进口格局，也就是在更多国家买入我国需要的农产品。
北京市丰台区丽泽路24号院平安幸福中心A座45-47层
86-10-62299800
DFJCPX@coamc.com.cn
