受访人：东方金诚首席宏观分析师 王青
2023年以来，在房地产市场调整过程中，央行持续实施降息，商业银行、特别是国有大行净息差较快收窄。这导致国有大行通过自身利润留存补充资本能力有所下降，需要外源性资本补充来夯实稳健经营基础。这是继2025年发行5000亿元特别国债补充四家国有大行一级资本之后，今年再度发行3000亿元特别国债，为工商银行、农业银行定向注资的原因。
两轮注资后，六大国有银行资本充足率将显著提升（预计将分别提高0.5至1.2个百分点左右）。这首先会增强其风险吸收能力，夯实金融系统长期稳定基础。另外，资本充足率提高后，六大行的信贷投放能力将显著增强。我们估计，8000亿元的资本金注入，有望撬动总量约6万亿至7万亿元的新增信贷投放，约相当于2025年新增信贷投放总额的37%至43%。这将巩固大型银行服务实体经济的金融主力军地位，特别是强化国有大行对国家重大战略、科技创新、小微企业等国民经济重点领域和薄弱环节的资金支持力度。
最后，通过发行特别国债注资国有大行，也是当前财政、金融政策协同发力，实施逆周期调节，支持实体经济的典范。这一方面体现了更加积极的财政政策取向，也为后期货币政策在适度宽松方向上进一步发力奠定了基础，有助于提振市场信心。
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